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　　近期，受到多重利多因素以及豆粕上漲的帶動下，菜粕走勢相對偏強。但隨著全國大面積的降溫，水產(chǎn)需求進入淡季，菜粕剛性消費量下降，內(nèi)在上行驅(qū)動力不足。

　　全國粕類供應(yīng)偏緊

　　目前，國內(nèi)粕類市場的供應(yīng)并不寬松。今年9月下旬以來，粕類供應(yīng)連續(xù)受到美國港口物流不暢、油廠國慶長假前后的季節(jié)性停機計劃、環(huán)保督察帶來的間歇性區(qū)域停機以及雙節(jié)期間傳統(tǒng)需求旺季的影響，雙粕的庫存均處于歷史相對低位。國內(nèi)主流油廠的豆粕庫存連續(xù)八周下降，目前已創(chuàng)下年內(nèi)新低。沿海油廠菜粕庫存量雖較前期有所回升，但仍處于三年內(nèi)的季節(jié)性低位。農(nóng)業(yè)部嚴查大豆轉(zhuǎn)基因(GMO)證書使得豆粕供應(yīng)更為偏緊，這一事件的影響在強勢提振豆粕價格的同時，也對菜粕價格形成傳導(dǎo)效應(yīng)。短期利好有效提振了雙粕期價。自11月中旬以來，豆菜粕期價強勢上行，1805合約近十五天漲幅分別為3.63%和5.4%。但短期利好帶來的提振效應(yīng)已逐步被市場消化。在缺乏進一步利多支撐的情況下，菜粕期價或?qū)⒒貧w振蕩偏弱態(tài)勢?！　?/p>

　　拉尼娜概率再度調(diào)增　　

　　當(dāng)前，越來越多的國際權(quán)威機構(gòu)預(yù)測今冬將發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象，市場再度聚焦南美潛在的天氣升水影響。繼美國氣象局將今冬拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)生概率上調(diào)至75%之后，澳大利亞和秘魯紛紛發(fā)布官方公告稱，拉尼娜現(xiàn)象將于今年冬天來臨。其中，澳大利亞氣象局預(yù)計拉尼娜現(xiàn)象將于12月開始，并稱該現(xiàn)象的發(fā)生將導(dǎo)致12月之后的整個南美種植帶干燥少雨。

　　拉尼娜現(xiàn)象一旦發(fā)生，全球大豆供應(yīng)格局將受到影響，同時將給雙粕價格帶來長期的利多影響。若該現(xiàn)象持續(xù)至明年3月，南美大豆將明顯減產(chǎn)。據(jù)筆者統(tǒng)計，拉尼娜發(fā)生年份，巴西大豆的減產(chǎn)幅度為6.99%—14.51%，阿根廷大豆的減產(chǎn)幅度為14.8%—29.13%。拉尼娜現(xiàn)象對于雙粕期價的短期影響則主要通過影響南美大豆播種及生長期的氣溫和降水，給市場帶來脈沖性的價格提振。從目前的天氣監(jiān)測情況來看，南美大豆主產(chǎn)區(qū)的氣溫相對溫和，但干燥區(qū)域在向阿根廷東部地區(qū)及巴西南部蔓延。若后期南美大豆主產(chǎn)區(qū)干旱地帶進一步擴大，或旱情持續(xù)時間延長，將為雙粕期價提供進一步支撐?！　?/p>

　　水產(chǎn)需求旺季結(jié)束

　　隨著國內(nèi)南方沿海地區(qū)的氣溫再度降低，今年菜粕的剛性消費高峰期也已進入尾聲。以我國淡水養(yǎng)殖的主要魚類——羅非魚為例，當(dāng)水溫低于25℃時，喂食量將降至70%，當(dāng)水溫為20℃—25℃時則降至50%，而當(dāng)水溫低于15℃時，羅非魚將完全停止采食。根據(jù)中央氣象臺的最新預(yù)報，我國南方水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)最具代表性的廣東江門近期最低氣溫已降至13℃—14℃。后期，冷空氣將進一步南下，國內(nèi)菜粕剛性消費將進入季節(jié)性低位，菜粕價格自身缺乏足夠的上行驅(qū)動力。

　　總體來看，雖然近期菜粕價格受到多重利多因素提振，短期表現(xiàn)偏強，但鑒于南方沿海地區(qū)氣溫已明顯降低，水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季來臨，菜粕剛性消費需求下降，其自身的內(nèi)在上行驅(qū)動力不足，當(dāng)前的驅(qū)動因素則主要來自于豆粕的帶動。在短期利多出盡后，市場的關(guān)注將聚焦于拉尼娜天氣的潛在利多影響。在拉尼娜現(xiàn)象進一步發(fā)酵前，筆者認為，菜粕期價將總體維持區(qū)間運行的態(tài)勢，短期內(nèi)1805合約或?qū)⒃?230—2360點區(qū)間振蕩偏弱運行。與此同時，偏弱的基本面亦將使得菜粕的總體走勢弱于豆粕，豆粕、菜粕的價差或?qū)⒃俣葦U大。