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　　近期大連玉米振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約站上1700元/噸。在種植面積減少、國家拋儲(chǔ)等因素的共同作用下，預(yù)計(jì)玉米期價(jià)運(yùn)行重心或有所上移。

　　供給側(cè)改革效果顯現(xiàn)價(jià)格重心上移

　　玉米市場化改革以來，玉米去庫存取得了非常明顯的效果，今年國內(nèi)玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降1000萬噸，臨儲(chǔ)拍賣玉米累計(jì)成交5729萬噸，庫存大幅下降。與之對(duì)應(yīng)的是，需求繼續(xù)增加，產(chǎn)需趨于平衡，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存有所下降。改革效果反映在價(jià)格上，表現(xiàn)為玉米價(jià)格重心不斷抬升，市場情緒有所轉(zhuǎn)變，企業(yè)低位采購積極。

　　不過，目前臨儲(chǔ)剩余庫存仍達(dá)1.79億噸，尚未出庫數(shù)量超過700萬噸，龐大的庫存還要陸續(xù)拋向市場，待明年拋儲(chǔ)開啟，市場供應(yīng)壓力依舊較大，因此玉米市場依舊難以出現(xiàn)趨勢性上漲行情。長期看，玉米總體將維持區(qū)間振蕩，但價(jià)格重心上移。

　　新糧集中上市市場或短暫回調(diào)

　　近期，東北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)收購升溫，基層收購價(jià)格上漲，且由于華北玉米質(zhì)量問題，深加工企業(yè)及貿(mào)易商赴東北收購現(xiàn)象增加，各地直屬庫紛紛啟動(dòng)新糧收購，均提振了市場情緒。目前基層惜售情緒較濃，但是一旦種植戶集中拋售，屆時(shí)供應(yīng)壓力或打壓玉米市場。不過有政策托底，預(yù)計(jì)玉米期價(jià)下探空間有限。

　　飼料需求短期難有起色長期逐漸回暖

　　農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)生豬存欄量環(huán)比減少0.2%，同比減少6.6%；國內(nèi)能繁母豬環(huán)比減少0.3%，同比減少5.3%。能繁母豬存欄量下降，養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)仍較緩慢。目前環(huán)保壓力較大，低溫天氣加大飼養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖戶整體補(bǔ)欄意愿較低，短期飼料終端消費(fèi)未見明顯回暖。不過，目前生豬養(yǎng)殖利潤尚可，呈現(xiàn)增加趨勢，飼料月度用量也達(dá)到五年來的較高水平。根據(jù)我們最新的調(diào)研，種豬場、中大型養(yǎng)殖場規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢，因此隨著環(huán)保壓力的減輕和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，玉米飼料需求將有所回暖。

　　深加工企業(yè)開機(jī)率高企加工利潤較好

　　11月以來，淀粉價(jià)格出現(xiàn)較大上漲，較大的利潤刺激生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，開機(jī)率提升。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日當(dāng)周，國內(nèi)部分玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率為83.69%，部分玉米酒精企業(yè)行業(yè)開機(jī)率為75.75%，開機(jī)率均處歷史高位。截至11月24日，吉林玉米淀粉理論盈利306元/噸，山東淀粉理論加工盈利125元/噸，黑龍江玉米酒精理論盈利1040元/噸。較高利潤刺激玉米需求增加。

　　同時(shí)，玉米及替代品進(jìn)口量減少，有利于去庫存。玉米及其替代品進(jìn)口總量同比下降。1—10月，玉米累計(jì)進(jìn)口量2359540噸，同比減少26.54%。大麥累計(jì)進(jìn)口量7640706噸，同比增加82.89%。高粱累計(jì)進(jìn)口量4543721噸，同比減少26.80%。DDGS累計(jì)進(jìn)口量378939噸，同比減少93.90%。

　　總體上看，中期玉米價(jià)格仍維持區(qū)間振蕩，但重心或小幅上移。