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　　1月份，國內(nèi)植物油處于春節(jié)前的備貨旺季，需求增長庫存環(huán)比下降，但國內(nèi)油廠開工率居高不下，供給壓力持續(xù)存在，加之外盤拖累，國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格仍以弱為主，整體呈底部區(qū)間震蕩狀態(tài)。

　　供給壓力同在，豆油區(qū)間震蕩

　　1月份，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格在底部弱勢區(qū)間震蕩。主要原因：一是本月是春節(jié)前備貨旺季，需求拉動下油廠豆油庫存止?jié)q下降，對國內(nèi)豆油價格形成支撐；二是油廠進(jìn)口大豆壓榨利潤為正，單周壓榨量保持在歷史高位水平，油廠豆油庫存因此下降緩慢，隨著備貨期結(jié)束，供壓再次主導(dǎo)豆油價格。預(yù)計2月份國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格仍以弱為主，期貨操作上建議觀望，等待油廠壓榨利潤為負(fù)、豆油現(xiàn)貨庫存有明顯下降時再進(jìn)場買多；現(xiàn)貨建議隨用隨購。

　　后市利空因素：一是當(dāng)前全球大豆庫存為創(chuàng)紀(jì)錄高位，預(yù)計后期美豆價格仍將以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主；二是人民幣對美元匯率突破6.4關(guān)口，美元繼續(xù)走弱預(yù)期強(qiáng)烈，這將降低進(jìn)口大豆到港成本，并傳遞到下游豆油和豆粕出廠價；三是春節(jié)備貨期結(jié)束后進(jìn)入消費淡季，而在進(jìn)口大豆壓榨利潤為正的情況下，油廠單周壓榨量將保持高位，屆時豆油現(xiàn)貨供給壓力將再次主導(dǎo)市場。

　　利多因素有：一是植物油期現(xiàn)貨價格處于歷史低位區(qū)域，向下空間有限；二是國內(nèi)植物油供給壓力最大的時刻已經(jīng)過去，同時今年極端天氣頻現(xiàn)，為資金炒作提供了題材。

　　臨儲菜油出庫，菜油供給充裕

　　1月份，國內(nèi)菜油價格再見去年12月的低點，呈弱勢震蕩反復(fù)筑底狀態(tài)。主要原因：一是2014年所產(chǎn)的定向銷售菜油已開始出庫，國內(nèi)低價菜油供給充裕，資金追漲熱情不高；二是菜油成本明確，當(dāng)期價跌破成本時，資金逢低買入的積極性較高，對國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格也形成支撐。期貨建議觀望為主，主力合約跌破6400元/噸并創(chuàng)新低時，可輕倉試多，震蕩思維操作；現(xiàn)貨建議隨用隨購，逢低可囤純國產(chǎn)菜油。

　　后市利空因素：一是上半年銷區(qū)菜油供給充裕，對沿海地區(qū)菜油采購將同比減少；二是當(dāng)前進(jìn)口菜籽壓榨利潤良好，油廠開機(jī)較為積極，在銷區(qū)采購?fù)认陆档那闆r下，沿海地區(qū)菜油壓榨企業(yè)庫存將上升。

　　利多因素有：一是后期菜粕供應(yīng)較為充足，將支撐菜油價格；二是目前國內(nèi)成本最低的菜油是臨儲菜油，考慮到運(yùn)輸、精煉等費用時，臨儲菜油生成倉單的成本在6400元/噸以上，在價值投資位置明確的情況下，投機(jī)資金逢低進(jìn)場積極性較高；三是上半年臨儲菜油消費殆盡后，2018/2019年度國內(nèi)菜油缺口明顯，資金看好菜油長線走勢。

　　庫存環(huán)比上升，棕油走勢偏弱

　　1月份，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格弱勢震蕩，重心下移。由于外盤走勢弱于內(nèi)盤，棕櫚油近月進(jìn)口利潤打開，國內(nèi)貿(mào)易商新增買船，國內(nèi)棕櫚油庫存環(huán)比增長，因此棕櫚油現(xiàn)貨基差也走弱。預(yù)計2月份國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格以弱為主，并有可能見此輪下跌行情的低點。期貨建議觀望，現(xiàn)貨建議隨用隨購。

　　后市利空因素：一是弱拉尼娜天氣給東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)帶來了充足的降水，使得馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)周期的產(chǎn)量環(huán)比減幅明顯低于往年同期平均水平；二是馬來西亞棕櫚油出口情況并不樂觀，市場預(yù)計1月份馬來西亞棕櫚油庫存或?qū)⑸仙?80萬噸左右，充足的供應(yīng)將壓制棕櫚油價格；三是歐盟議會投票支持去年4月份的一項提議，即更大范圍評測生物燃料行業(yè)的棕櫚油和其他植物油消費情況，將制約馬來西亞棕櫚油出口，利空棕櫚油價格。

　　利多因素有：一是近期極端天氣頻現(xiàn)，市場擔(dān)憂主產(chǎn)國因降雨增多導(dǎo)致棕果串供應(yīng)下降，有利于國內(nèi)外棕櫚油價格；二是后期棕櫚油到港量也將逐漸減少，1月24度棕櫚油到港量在27萬噸左右，低于上月的35萬噸，預(yù)計后期國內(nèi)棕櫚油庫存大幅增加的可能比較小。

　　環(huán)比增同比降，供給高峰期已過

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月份我國進(jìn)口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)61萬噸，較11月份的54萬噸增加7萬噸，較上年同期大幅減少15萬噸。

　　2017年1~12月份我國食用植物油累計進(jìn)口量577萬噸，較上年同期增加24萬噸。如果考慮棕櫚油硬脂進(jìn)口量，2017年1~12月份我國植物油進(jìn)口總量將達(dá)到740萬噸左右，較上年同期增加52萬噸。

　　節(jié)前備貨已結(jié)束，節(jié)后進(jìn)入需求淡季，屆時供給壓力將再次主導(dǎo)市場。不過2月春節(jié)長假前后，市場多休市，油廠開機(jī)時間也大幅減少，在生產(chǎn)正?；?，供給壓力暫時下降。預(yù)計行情將繼續(xù)在底部區(qū)間震蕩，操作上，期貨建議先觀望，逢低試多，現(xiàn)貨建議隨用隨購。