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　　當(dāng)前全球性供應(yīng)過剩成為壓制國內(nèi)外糖價(jià)的達(dá)摩克利斯之劍，全球各大機(jī)構(gòu)持續(xù)上調(diào)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過剩量，國內(nèi)外糖價(jià)雙雙回落，其中鄭糖創(chuàng)下一年半左右新低。分析人士指出，國內(nèi)糖市進(jìn)入消費(fèi)淡季，來自需求面的推動(dòng)力仍將不足，且內(nèi)外價(jià)差巨大的背景下，外盤弱勢也將對(duì)國內(nèi)市場形成拖累，鄭糖上方空間受限。

　　供應(yīng)過剩壓制糖價(jià)

　　2018年1月下旬以來，經(jīng)歷了一年多熊市的糖價(jià)進(jìn)入了窄幅震蕩區(qū)間。1月18日至2月27日，白糖主力1805合約微漲0.02%。同期國際糖價(jià)亦表現(xiàn)類似，ICE11號(hào)糖微跌0.67%。整個(gè)2017年鄭糖跌幅為14.16%；ICE11號(hào)糖跌幅為22.82%。

　　國際方面，北半球主產(chǎn)國泰國、印度生產(chǎn)高歌猛進(jìn)，根據(jù)目前的壓榨生產(chǎn)進(jìn)度情況，泰國2017/18榨季食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)能達(dá)到1200萬噸高位水平，而印度糖協(xié)可能將2017/18榨季產(chǎn)量預(yù)估由上月的2610萬噸進(jìn)一步上調(diào)，目前已有較為樂觀的國際機(jī)構(gòu)將印度產(chǎn)量預(yù)估調(diào)升至2800-2900萬噸水平。印度糖廠正要求政府將糖出口關(guān)稅降為0，印度糖協(xié)官員預(yù)期未來6-8個(gè)月印度有望出口150萬噸糖。

　　2017/18榨季全球糖供應(yīng)過剩預(yù)估仍有進(jìn)一步上調(diào)的可能，而2018/19榨季印度產(chǎn)量可能繼續(xù)增加，或?qū)⒌窒臀魈菑S新榨季最大化生產(chǎn)乙醇而導(dǎo)致的食糖減產(chǎn)，2018/19榨季全球糖供應(yīng)還將繼續(xù)過剩，目前主產(chǎn)國套保進(jìn)度也偏慢，外盤面臨的壓力仍較重，持續(xù)上行的難度較大。不過巴西糖醇轉(zhuǎn)換均衡價(jià)遠(yuǎn)高于糖價(jià)，以及巴西13-13.5美分的生產(chǎn)成本目前仍對(duì)價(jià)格有著較強(qiáng)支撐作用。

　　全球性供應(yīng)過剩使得原糖處于探底過程。自2017年末至今，全球各大機(jī)構(gòu)持續(xù)上調(diào)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過剩量，原糖仍處于探底過程中。國內(nèi)方面，進(jìn)口關(guān)稅雖已上調(diào)，但內(nèi)外價(jià)差在1000元/噸以上，實(shí)施稅率在逐年下調(diào)?？傮w而言，未來兩年食糖平均銷售價(jià)應(yīng)是一年比一年低。

　　仍處熊市之中

　　截至2017年12月底，全國已經(jīng)累計(jì)產(chǎn)糖232.56萬噸，比上年同期增加2.7萬噸，累計(jì)銷售食糖103.83萬噸，比上年同期下降12.88萬噸。

　　本榨季在廣西產(chǎn)區(qū)推遲開榨至12月初的情況下，全國總產(chǎn)糖量略微高于歷史同期，但銷售新糖量反而出現(xiàn)下降耐人尋味。一方面，上榨季結(jié)轉(zhuǎn)的庫存陳糖低價(jià)傾銷售，另一方面，替代品果葡糖漿發(fā)展勢頭較猛，目前大部分飲料生產(chǎn)企業(yè)均大量添加糖漿降低成本，雖然1月份飲料廠家開工率較高，但其使用白糖量并不大，食糖需求較難體現(xiàn)。

　　國內(nèi)糖市進(jìn)入消費(fèi)淡季，來自需求面的推動(dòng)力仍將不足，且巨大內(nèi)外價(jià)差下，外盤弱勢也將對(duì)國內(nèi)市場形成拖累，鄭糖上方空間受限。

　　進(jìn)入3月后糖廠收榨數(shù)量將逐漸增多，壓榨高峰將逐漸過去，資金面壓力或有所減輕。但長期而言，內(nèi)外糖仍處于熊市之中。