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　　原標題：USDA3月供需報告：大豆小麥數(shù)據(jù)偏空玉米短線強勢

　　摘要　　

　　大豆：數(shù)據(jù)偏空。美豆出口繼續(xù)下調(diào)庫存上調(diào)高于預期。巴西產(chǎn)量上調(diào)100萬低于預期，阿根廷產(chǎn)量大幅下調(diào)700萬噸，但幅度低于預期。阿根廷和巴西庫存下調(diào)抵消美豆庫存上調(diào)，全球庫存下調(diào)370萬噸。

　　玉米：數(shù)據(jù)偏多。美國出口繼續(xù)上調(diào)及乙醇用需求上調(diào)，年終庫存大幅下調(diào)，低于預期，年比下滑。阿根廷產(chǎn)量下調(diào)300萬噸，與預期相符，巴西產(chǎn)量略下調(diào)。全球庫存下調(diào)，年比下滑，與預期相符。

　　小麥：數(shù)據(jù)偏空。價格競爭力下降美麥出口繼續(xù)下調(diào)庫存相應上調(diào)高于預期。全球供應上調(diào)而需求下調(diào)，年終庫存上調(diào)至創(chuàng)紀錄新高，高于市場預期。

　　北京時間2018年3月9日凌晨美國農(nóng)業(yè)部公布了3月份供需報告。

　　油籽：相比上月，本月美豆17/18年度供需數(shù)據(jù)調(diào)整包括壓榨量上調(diào)、出口下調(diào)及年終庫存上調(diào)。豆粕出口增加提振美豆壓榨量上調(diào)1000萬蒲，達到19.6億蒲。巴西產(chǎn)量和出口上調(diào)導致美豆出口下調(diào)3500萬蒲至20.65億蒲。美豆年終庫存上調(diào)2500萬蒲，達到5.55億蒲，高于市場平均預期的5.31億蒲。壓榨量增加提振豆油產(chǎn)量上調(diào)。食用需求增加被生物柴油需求下調(diào)抵消，美國國內(nèi)豆油消費量下調(diào)。生物柴油需求下調(diào)反映出第一季度以來豆油用生物柴油產(chǎn)量低于預期的狀況。在產(chǎn)量上調(diào)而需求下調(diào)的情況下，美國豆油年終庫存上調(diào)。

　　預測美豆年度平均價格范圍仍在9.00-9.60美元/蒲。預測豆油價格為30-33美分/磅，中間價格下調(diào)1美分。預測豆粕價格為325-355美元/短噸，中間價格上調(diào)20美元。豆粕價格上調(diào)反映出阿根廷大豆產(chǎn)量大幅減少的影響。

　　本月預測全球17/18年度油籽產(chǎn)量為5.745億噸，較上月預測減410萬噸。由于大多產(chǎn)區(qū)1月和2月期間天氣干旱導致畝產(chǎn)下滑，本月預測阿根廷大豆產(chǎn)量為4700萬噸，較上月預測大幅減少700萬噸，但高于市場平均預期的4810萬噸，也高于此前市場私人機構(gòu)預測水平。巴西大豆產(chǎn)量預測上調(diào)100萬噸，達到1.13億噸，但低于市場平均預期的1.14億噸。全球油菜籽產(chǎn)量預測會達到7390萬噸，較上月預測增加90萬噸，其中中國和澳大利亞產(chǎn)量增加抵消了印度產(chǎn)量的下調(diào)。其它調(diào)整包括：中國和哈薩克斯坦葵花籽產(chǎn)量上調(diào)、俄羅斯葵花籽產(chǎn)量下調(diào)及蘇丹棉籽產(chǎn)量上調(diào)。

　　全球17/18年度油籽貿(mào)易量下調(diào)120萬噸，主要反映出大豆出口量的下滑。阿根廷、美國和烏克圭大豆出口下調(diào)抵消了巴西出口的增加。巴西和美國壓榨量上調(diào)抵消阿根廷壓榨量的減少，本月全球大豆壓榨量上調(diào)。預測全球大豆年終庫存為9440萬噸，較上月預測減370萬噸。阿根廷和巴西大豆庫存下調(diào)抵消美豆庫存的上調(diào)。

　　粗糧：本月預測美國17/18年度玉米供需變化包括出口增加及乙醇生產(chǎn)用需求增加?；谧罱任飰赫ゼ坝衩桩a(chǎn)品生產(chǎn)報告以及美國能源信息署2月份的周度乙醇產(chǎn)量報告，本月將用于乙醇生產(chǎn)的玉米需求量上調(diào)5000萬蒲，達到55.75億蒲。美國玉米出口上調(diào)1.75億蒲，達到22.25億蒲，反映出美國價格競爭力增強、截至目前出口創(chuàng)紀錄以及阿根廷出口下滑的狀況。在其它需求數(shù)據(jù)未做調(diào)整的情況下，美國玉米年終庫存下調(diào)2.25億蒲，降至21.27億蒲，低于市場預期的22.94億蒲。如實現(xiàn)，將出現(xiàn)庫存年比下滑的狀況。預測美國玉米年度價格范圍的下限縮小10美分，達到3.15-3.55美元/蒲，中間價格上調(diào)5美分，達到3.35美元/蒲。

　　預期對中國裝船量下滑，本月將美國17/18年度高粱出口下調(diào)1500萬蒲，降至2.45億蒲。但高粱的飼用/調(diào)用用量上調(diào)至8000萬蒲。預測高粱中間價格仍為3.15美元/蒲。

　　本月預測全球17/18年度粗糧產(chǎn)量與上月持平，仍為13.2196億噸。除美國以外國家產(chǎn)量基本未做調(diào)整，但需求上調(diào)、貿(mào)易量下調(diào)而庫存上調(diào)。巴西玉米產(chǎn)量小幅下調(diào)50萬噸。2月至3月初持續(xù)炎熱干燥天氣導致晚播玉米畝產(chǎn)預期下調(diào)，同時早播玉米畝產(chǎn)也低于預期，由此使本月阿根廷產(chǎn)量預測下調(diào)300萬噸至3600萬噸，但與市場預期基本相符。南非玉米產(chǎn)量則上調(diào)，降雨及時增加畝產(chǎn)上調(diào)預期，但面積低于預期抵消畝產(chǎn)增加影響。印度玉米產(chǎn)量上調(diào)?；诘挠蟹▏偷聡a(chǎn)量預測，歐盟玉米產(chǎn)量上調(diào)。澳大利亞高粱產(chǎn)量下調(diào)，生長期間炎熱干旱天氣抑制產(chǎn)量前景，面積也下調(diào)。

　　全球17/18年度油籽貿(mào)易量微調(diào)，其中美國玉米出口上調(diào)抵消阿廷出口的下調(diào)。澳大利亞高粱出口下調(diào)，反映出可供出口供應量的減少。中國玉米和大麥進口上調(diào)抵消高粱進口的減少?；诮刂聊壳暗恼袠肆考邦A期中國需求強勁，本月沙特大麥進口量下調(diào)。巴西當?shù)?6/17年度(截至2月末)玉米出口下調(diào)。除美國以外國家年終庫存上調(diào)，主要反映出巴西、印度和歐盟庫存的上調(diào)。

　　小麥：本月將美國17/18年度出口下調(diào)2500萬蒲，降至9.25億蒲，年終庫存上調(diào)相應幅度至10.34億蒲，高于市場平均預期的10.12億蒲。與國際市場一些國家相比價格競爭力下降導致美麥出口下調(diào)。硬紅冬麥和硬紅春麥出口量分別下調(diào)1500萬和1000萬蒲?；诮刂聊壳暗腘ASS價格及對年度剩余時間內(nèi)的現(xiàn)貨價格預期(南部大平原持續(xù)干旱)，本月預測美國小麥年度中間價格上調(diào)0.05美元/蒲，達到4.65美元/蒲。

　　本月將全球17/18年度小麥供應量上調(diào)50萬噸，其中主要是哈薩克斯坦產(chǎn)量增加提振。全球出口量略上調(diào)，俄羅斯出口上調(diào)150萬噸抵消歐盟出口下調(diào)100萬噸。預測俄羅斯小麥出口量將達到3750萬噸，較上年度創(chuàng)紀錄水平增加35%，較歐盟出口量增1250萬噸。全球進口量也上調(diào)，其中土耳其進口上調(diào)100萬噸，主要由俄羅斯進口。全球小麥總消費量下調(diào)，其中印度需求量下調(diào)200萬噸，印度國內(nèi)價格上漲導致需求疲軟。盡管消費量下調(diào)，但印度總消費量仍較上年度創(chuàng)紀錄水平略有增加。在全球供應增加而需求下滑的情況下，本月預測全球小麥年終庫存較上月預測增加280萬噸，達到創(chuàng)紀錄的2.689億噸，高于市場平均預期的2.652億噸。

　　點評

　　本月大豆數(shù)據(jù)偏空，美豆庫存繼續(xù)上調(diào)而阿根廷產(chǎn)量調(diào)減幅度仍不及預期，美豆短線將震蕩調(diào)整。但市場整體預期阿根廷產(chǎn)量仍有下調(diào)空間，因此仍需關注阿根廷天氣及對產(chǎn)量的最終影響，美豆仍將圍繞天氣和產(chǎn)量預測表現(xiàn)震蕩。出口和乙醇生產(chǎn)需求強勁大幅提振美國玉米需求前景，年終庫存年比預期年比下滑，短線美玉米將保持震蕩偏強。美國和全球小麥庫存繼續(xù)上調(diào)，供應延續(xù)寬裕，價格仍將繼續(xù)承壓，但玉米偏強或?qū)⑻峁﹥r格支撐。報告后繼續(xù)關注美國作物出口需求，同時市場焦點將逐漸轉(zhuǎn)向新年度作物種植意向變化。另，谷物市場仍需關注中美貿(mào)易爭端的進一步演變。