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　　在阿根廷天氣干旱的不斷炒作之下，國內(nèi)食用油期現(xiàn)貨市場跟隨美盤調(diào)整，粕強(qiáng)油弱格局明顯，資金推動與基本面需求不足的矛盾明顯，國內(nèi)豆粕市場延續(xù)終端需求低迷的狀態(tài)。美國農(nóng)業(yè)部3月份的偏多報告未能繼續(xù)支撐國內(nèi)豆粕市場漲勢，國內(nèi)食用油庫存連續(xù)數(shù)周下降，終端備貨不足，為食用油市場后期漲勢奠定了基礎(chǔ)。

　　豆油市場預(yù)計會有補(bǔ)貨需求

　　阿根廷干旱如果加劇，預(yù)計將對市場形成利多支撐。截至3月8日，巴西大豆收割率為48%，落后于去年同期的56%，高于5年同期的46%，巴西大豆產(chǎn)量即將創(chuàng)紀(jì)錄新高，將彌補(bǔ)部分阿根廷減產(chǎn)。

　　市場人士預(yù)計，由于養(yǎng)豬業(yè)飼料需求增長強(qiáng)勁，2017/2018年度國內(nèi)進(jìn)口大豆將超1億噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份我國進(jìn)口大豆542萬噸，較去年同期減少2.2%，并創(chuàng)下2016年10月以來的最低進(jìn)口量。

　　當(dāng)前國內(nèi)大豆港口庫存約687萬噸，較前期略降，油脂加工企業(yè)開機(jī)率仍在恢復(fù)，挺粕心理抑制豆油價格上漲。中華油脂網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前天津一級豆油貿(mào)易商報價為5730元/噸，張家港5790元/噸，大連5790元/噸。預(yù)計未來兩周油廠開機(jī)率將繼續(xù)增加，節(jié)后豆油需求較為疲軟，但豆油商業(yè)庫存水平繼續(xù)下降，在116萬噸左右，加上節(jié)前貿(mào)易商及終端備貨不足，預(yù)計會有補(bǔ)貨需求，油粕比也處于歷年來低位，預(yù)計將對豆油市場形成支撐。

　　菜油市場短期內(nèi)利空或有限

　　國內(nèi)菜油加工企業(yè)開工率提升，但成交良好，菜油庫存水平下降，油廠庫存約18.3萬噸，周環(huán)比下降2萬噸。隨著進(jìn)口油菜籽到港，港口庫存水平進(jìn)一步提升至70萬噸左右，周環(huán)比增加1.5萬噸。加上后期臨儲菜油出庫量將會增加，預(yù)計菜油供應(yīng)將保持充足狀態(tài)。

　　由于豆菜粕價差擴(kuò)大，菜粕的提貨速度加快，庫存水平略有下降。中華油脂網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)進(jìn)口四級菜油報價集中在6440～6600元/噸，菜粕報價為2400～2580元/噸。國內(nèi)氣溫相對偏低，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求還未明顯啟動，預(yù)計將限制菜粕市場漲幅，相比之下，短期內(nèi)菜油市場利空有限，將對國內(nèi)菜油市場提供一定支撐。

　　棕櫚油市場已處于價格洼地

　　MPOB數(shù)據(jù)顯示，2月底馬來西亞棕櫚油庫存為248萬噸，環(huán)比減少2.9%，創(chuàng)下去年10月份以來新低，但高于市場預(yù)期，對市場略微利空。3月份，棕櫚油將進(jìn)入復(fù)產(chǎn)期，但印度等需求國的政策明顯不利于其出口。SGS數(shù)據(jù)顯示，3月1日～10日馬來西亞棕櫚油出口量較上月同期減少19.29%，整體看，馬來西亞棕櫚油面臨供應(yīng)壓力。

　　當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油庫存水平約65.5萬噸，較上月同期增加4.9%，終端需求疲軟，市場成交清淡，豆棕價差擴(kuò)大，對棕櫚油市場形成一定的支撐。國內(nèi)24度棕櫚油港口報價整體穩(wěn)定，局部上漲10～20元/噸，其中天津港5150元/噸，張家港5150元/噸左右，日照5170～5180元/噸，棕櫚油市場已處于價格洼地，繼續(xù)下跌的空間縮小，預(yù)計將偏強(qiáng)震蕩。

　　4月有望重返油強(qiáng)粕弱格局

　　整體來看，國內(nèi)食用油市場庫存仍處于高位，但豆油、棕櫚油、菜油庫存水平都出現(xiàn)不同程度的下降，國內(nèi)油脂市場需求清淡，節(jié)前貿(mào)易商及終端備貨不足，預(yù)計將會有補(bǔ)貨需求。

　　據(jù)了解，4月份國內(nèi)食用油將進(jìn)入庫存相對緊張階段，油粕比也處于歷史低位，食用油市場有望重返油強(qiáng)粕弱格局。綜合市場因素來看，短期國內(nèi)市場已具備反彈條件。