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 市場(chǎng)行情

食用油:缺乏上行動(dòng)能 仍在底部震蕩
2018-05-08

  4月份,受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響,清明節(jié)后第一個(gè)交易日國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格跳空高開(kāi),不過(guò),基本面不支持價(jià)格向上,整體維持底部區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。




  豆油庫(kù)存難降,行情繼續(xù)震蕩




  4月份,國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格先揚(yáng)后抑,以底部區(qū)間震蕩為主。一方面中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,資金推動(dòng)大豆價(jià)格向上;另一方面目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于歷史同期最高水平,且市場(chǎng)消費(fèi)淡季,基本面不支撐行情向上。




  5月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)震蕩,甚至有見(jiàn)年內(nèi)新低的可能,操作上期貨逢前低可輕倉(cāng)買多,不可追高;現(xiàn)貨建議隨用隨購(gòu),現(xiàn)貨基差將繼續(xù)回落。




  分析后市,利空因素:一是當(dāng)前及未來(lái)幾個(gè)月是南美大豆供應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的傳統(tǒng)周期,且今年巴西大豆豐收產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高,因此中美貿(mào)易戰(zhàn)暫不會(huì)影響對(duì)中國(guó)大豆需求的供給;二是根據(jù)船期監(jiān)測(cè),4~6月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港量在2700萬(wàn)噸左右,后期大豆原料供給較為充足,加之當(dāng)前大豆壓榨利潤(rùn)良好,國(guó)內(nèi)單周大豆壓榨數(shù)量將保持在歷史高位,預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存易升難降。




  利多因素:一是USDA對(duì)新季美豆種植面積預(yù)估為8898萬(wàn)英畝,不及市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下,美國(guó)豆農(nóng)種植意愿將進(jìn)一步下降,加之中國(guó)需求轉(zhuǎn)向南美,將導(dǎo)致南美大豆庫(kù)存快速下降,南美大豆上市周期結(jié)束后全球?qū)Υ蠖沟男枨髮⒏右蕾嚸蓝梗@均為后期炒作美豆生長(zhǎng)期天氣埋下伏筆;二是由于中國(guó)更多的進(jìn)口大豆需求轉(zhuǎn)向南美,巴西大豆升水上漲,推高我國(guó)大豆進(jìn)口成本,支撐下游油粕價(jià)格。




  菜油近弱遠(yuǎn)強(qiáng),臨儲(chǔ)拋壓難現(xiàn)




  4月份,國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)在底部區(qū)間震蕩,但受豆油影響震幅擴(kuò)大。一方面市場(chǎng)對(duì)下半年走勢(shì)樂(lè)觀,資金逢低入場(chǎng)的積極性較高,使得國(guó)內(nèi)菜油較豆油和棕櫚油抗跌;二是當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)充裕,豆油庫(kù)存壓力仍在,獲利資金逢高離場(chǎng),不支持菜油價(jià)格持續(xù)向上。




  5月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格仍呈底部區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì),期貨操作上逢前低可買多,不建議追漲;現(xiàn)貨仍隨用隨購(gòu)。




  分析后勢(shì),利空因素:一是5月底前國(guó)內(nèi)菜油供給充裕,基本面不支撐行情向上;二是當(dāng)前進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)豐厚,沿海菜籽壓榨企業(yè)壓榨積極性較高,進(jìn)口菜籽供應(yīng)充裕,加之進(jìn)口菜油不時(shí)給出進(jìn)口利潤(rùn),貿(mào)易商進(jìn)口積極性增加,這均增大鄭菜油盤上的套保壓力。




  利多因素有:一是臨儲(chǔ)菜油在2018年上半年將消耗殆盡,這部分缺口將由高價(jià)來(lái)抑制,因此資金長(zhǎng)線看多菜油價(jià)格,逢下跌進(jìn)場(chǎng)積極性較高;二是目前國(guó)產(chǎn)菜籽基本都用來(lái)做高價(jià)濃香菜油,低價(jià)的國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因菜油基本就剩這些經(jīng)國(guó)家認(rèn)證的臨儲(chǔ)菜油,因此這些臨儲(chǔ)菜油將由國(guó)家?guī)齑孓D(zhuǎn)為企業(yè)庫(kù)存,并不會(huì)出現(xiàn)去年的拋壓。




  棕油供壓上升,價(jià)格以弱為主




  4月份,國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格隨連豆油弱勢(shì)震蕩,價(jià)格再見(jiàn)年內(nèi)新低。一方面在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下,市場(chǎng)擔(dān)憂棕櫚油需求將增加,清明節(jié)后國(guó)內(nèi)棕櫚油隨著豆油跳空高開(kāi);另一方面國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)充裕,加之棕櫚油進(jìn)入生產(chǎn)旺季,致使連棕櫚油表現(xiàn)弱于鄭菜油和連豆油。




  5月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格仍以弱勢(shì)震蕩為主,并將見(jiàn)年內(nèi)新低,操作上期貨建議觀望為主,也可多菜油空棕櫚油進(jìn)行長(zhǎng)線套利;現(xiàn)貨建議隨用隨購(gòu)。




  分析后勢(shì),利空因素:一是機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2018年全球棕櫚油產(chǎn)量將創(chuàng)新高,市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期棕櫚油價(jià)格走勢(shì)將弱于豆油和菜油,資金多豆油和菜油空棕櫚油的積極性較高;二是馬來(lái)西亞政府宣布5月將開(kāi)始征收出口關(guān)稅,加之穆斯林國(guó)家開(kāi)齋節(jié)備貨將結(jié)束,棕櫚油需求有所放緩,這將利空馬盤棕櫚油價(jià)格,并傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。




  利多因素:一是受地緣政治影響,國(guó)際原油價(jià)格單邊持續(xù)上漲,目前國(guó)際原油價(jià)格較2016年初上漲近250%,這有利于棕櫚油的工業(yè)消費(fèi);二是中東地區(qū)等穆斯林國(guó)家開(kāi)齋節(jié)前的備貨還未結(jié)束,中美貿(mào)易摩擦也有利于主產(chǎn)國(guó)棕櫚油出口,這均對(duì)馬盤期價(jià)有所支撐。




  國(guó)內(nèi)供應(yīng)充裕食油進(jìn)口下降




  海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,3月中國(guó)食用植物油進(jìn)口量為39.9萬(wàn)噸(不含硬脂棕櫚油),同比下滑11.3%。1~3月中國(guó)食用植物油進(jìn)口量累計(jì)132.5萬(wàn)噸,累計(jì)下滑5.5%。




  綜上所述,5月份國(guó)內(nèi)植物油仍呈供給充裕而需求清淡格局,行情將以弱勢(shì)震蕩為主,但受成本支撐向下空間有限,仍是底部區(qū)間震蕩思維。因此,期貨建議逢前低輕倉(cāng)買多,不可追漲;現(xiàn)貨仍建議隨用隨購(gòu)。

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