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　　4月份，受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，清明節(jié)后第一個交易日國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格跳空高開，不過，基本面不支持價格向上，整體維持底部區(qū)間震蕩態(tài)勢。

　　豆油庫存難降，行情繼續(xù)震蕩

　　4月份，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格先揚后抑，以底部區(qū)間震蕩為主。一方面中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場擔憂，資金推動大豆價格向上；另一方面目前國內(nèi)豆油庫存處于歷史同期最高水平，且市場消費淡季，基本面不支撐行情向上。

　　5月份，預計國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)弱勢震蕩，甚至有見年內(nèi)新低的可能，操作上期貨逢前低可輕倉買多，不可追高；現(xiàn)貨建議隨用隨購，現(xiàn)貨基差將繼續(xù)回落。

　　分析后市，利空因素：一是當前及未來幾個月是南美大豆供應(yīng)國際市場的傳統(tǒng)周期，且今年巴西大豆豐收產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，因此中美貿(mào)易戰(zhàn)暫不會影響對中國大豆需求的供給；二是根據(jù)船期監(jiān)測，4~6月份我國進口大豆到港量在2700萬噸左右，后期大豆原料供給較為充足，加之當前大豆壓榨利潤良好，國內(nèi)單周大豆壓榨數(shù)量將保持在歷史高位，預計后期國內(nèi)豆油庫存易升難降。

　　利多因素：一是USDA對新季美豆種植面積預估為8898萬英畝，不及市場預期，同時市場擔憂在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，美國豆農(nóng)種植意愿將進一步下降，加之中國需求轉(zhuǎn)向南美，將導致南美大豆庫存快速下降，南美大豆上市周期結(jié)束后全球?qū)Υ蠖沟男枨髮⒏右蕾嚸蓝?，這均為后期炒作美豆生長期天氣埋下伏筆；二是由于中國更多的進口大豆需求轉(zhuǎn)向南美，巴西大豆升水上漲，推高我國大豆進口成本，支撐下游油粕價格。

　　菜油近弱遠強，臨儲拋壓難現(xiàn)

　　4月份，國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)在底部區(qū)間震蕩，但受豆油影響震幅擴大。一方面市場對下半年走勢樂觀，資金逢低入場的積極性較高，使得國內(nèi)菜油較豆油和棕櫚油抗跌；二是當前國內(nèi)菜油供應(yīng)充裕，豆油庫存壓力仍在，獲利資金逢高離場，不支持菜油價格持續(xù)向上。

　　5月份，預計國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格仍呈底部區(qū)間震蕩態(tài)勢，期貨操作上逢前低可買多，不建議追漲；現(xiàn)貨仍隨用隨購。

　　分析后勢，利空因素：一是5月底前國內(nèi)菜油供給充裕，基本面不支撐行情向上；二是當前進口菜籽壓榨利潤豐厚，沿海菜籽壓榨企業(yè)壓榨積極性較高，進口菜籽供應(yīng)充裕，加之進口菜油不時給出進口利潤，貿(mào)易商進口積極性增加，這均增大鄭菜油盤上的套保壓力。

　　利多因素有：一是臨儲菜油在2018年上半年將消耗殆盡，這部分缺口將由高價來抑制，因此資金長線看多菜油價格，逢下跌進場積極性較高；二是目前國產(chǎn)菜籽基本都用來做高價濃香菜油，低價的國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因菜油基本就剩這些經(jīng)國家認證的臨儲菜油，因此這些臨儲菜油將由國家?guī)齑孓D(zhuǎn)為企業(yè)庫存，并不會出現(xiàn)去年的拋壓。

　　棕油供壓上升，價格以弱為主

　　4月份，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格隨連豆油弱勢震蕩，價格再見年內(nèi)新低。一方面在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，市場擔憂棕櫚油需求將增加，清明節(jié)后國內(nèi)棕櫚油隨著豆油跳空高開；另一方面國內(nèi)油脂供應(yīng)充裕，加之棕櫚油進入生產(chǎn)旺季，致使連棕櫚油表現(xiàn)弱于鄭菜油和連豆油。

　　5月份，預計國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格仍以弱勢震蕩為主，并將見年內(nèi)新低，操作上期貨建議觀望為主，也可多菜油空棕櫚油進行長線套利；現(xiàn)貨建議隨用隨購。

　　分析后勢，利空因素：一是機構(gòu)預計2018年全球棕櫚油產(chǎn)量將創(chuàng)新高，市場普遍認為后期棕櫚油價格走勢將弱于豆油和菜油，資金多豆油和菜油空棕櫚油的積極性較高；二是馬來西亞政府宣布5月將開始征收出口關(guān)稅，加之穆斯林國家開齋節(jié)備貨將結(jié)束，棕櫚油需求有所放緩，這將利空馬盤棕櫚油價格，并傳導到國內(nèi)市場。

　　利多因素：一是受地緣政治影響，國際原油價格單邊持續(xù)上漲，目前國際原油價格較2016年初上漲近250%，這有利于棕櫚油的工業(yè)消費；二是中東地區(qū)等穆斯林國家開齋節(jié)前的備貨還未結(jié)束，中美貿(mào)易摩擦也有利于主產(chǎn)國棕櫚油出口，這均對馬盤期價有所支撐。

　　國內(nèi)供應(yīng)充裕食油進口下降

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月中國食用植物油進口量為39.9萬噸(不含硬脂棕櫚油)，同比下滑11.3%。1~3月中國食用植物油進口量累計132.5萬噸，累計下滑5.5%。

　　綜上所述，5月份國內(nèi)植物油仍呈供給充裕而需求清淡格局，行情將以弱勢震蕩為主，但受成本支撐向下空間有限，仍是底部區(qū)間震蕩思維。因此，期貨建議逢前低輕倉買多，不可追漲；現(xiàn)貨仍建議隨用隨購。