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　　本周建材板塊震蕩收跌，申萬建材下跌1.74%,其中申萬水泥下跌1.65%、申萬玻璃下跌1.63%。近期華東水泥價(jià)格超預(yù)期上漲，但股價(jià)卻表現(xiàn)平平，預(yù)計(jì)后續(xù)市場表現(xiàn)或?qū)⒅饾u回歸基本面。此外，海螺水泥目前A/H股折價(jià)13.5%左右，為A股中折價(jià)率最高標(biāo)的，后續(xù)或?qū)⒂行迯?fù)行情。

　　華東水泥基本面表現(xiàn)強(qiáng)勢，需求恢復(fù)至旺季水平。華東熟料庫存大幅下降8.6個(gè)pct至41%;粉磨開工率繼續(xù)大幅回升4.3個(gè)pct至82%。目前上述兩個(gè)指標(biāo)均處于歷史較好水平，甚至已經(jīng)接近或超過2017年11月旺季限產(chǎn)時(shí)的表現(xiàn)。價(jià)格方面，繼上周價(jià)格上調(diào)之后，本周安徽沿江、浙江熟料迎來第二輪上漲、江蘇熟料首輪上漲，此外安徽合肥水泥價(jià)格上調(diào)20元/噸。

　　我們判斷在需求韌性、供給剛性的2018年，水泥行業(yè)獨(dú)有的高度集中競爭格局將進(jìn)一步提升企業(yè)價(jià)格和盈利中樞，進(jìn)而帶來業(yè)績超預(yù)期，并且在存量博弈階段，龍頭競爭優(yōu)勢將更加凸顯，特別是具備成本優(yōu)勢龍頭。繼續(xù)推薦海螺水泥等華東水泥股。

　　玻璃：庫存有所累積，價(jià)格小幅回落。企業(yè)庫存本周增加72萬重量箱，其中河北、山東、湖北分別增加40、9、13萬重箱，其他多數(shù)區(qū)域整體出貨情況較好，產(chǎn)銷基本處于平衡狀態(tài)。沙河地區(qū)禁運(yùn)解除后，出貨較前期略有好轉(zhuǎn)，庫存增幅下降。待需求恢復(fù)之后，預(yù)計(jì)庫存將會逐漸下滑。

　　2018年的玻璃或類似2017年的鋼鐵、水泥，受環(huán)保關(guān)停和集中冷修影響供給端有望在2018年實(shí)現(xiàn)收縮。同時(shí)更有利的是，需求端考慮到地產(chǎn)低庫存，2018年地產(chǎn)竣工或表現(xiàn)較好，從而帶來玻璃需求提升，繼續(xù)推薦原片龍頭旗濱集團(tuán)。

　　玻纖：當(dāng)周期復(fù)蘇遇上結(jié)構(gòu)升級。與傳統(tǒng)周期行業(yè)不同，玻纖為全球貿(mào)易品，周期較長，約8年。我們判斷2018年或是玻纖需求復(fù)蘇的起點(diǎn)。同時(shí)，由于產(chǎn)品差異化明顯，高端產(chǎn)品進(jìn)入壁壘較高，具備技術(shù)和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)同時(shí)呈現(xiàn)出更強(qiáng)的成長性。玻纖龍頭在需求復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)升級共振下有望顯著受益。

　　此外基于對竣工加速及地產(chǎn)集中度提升判斷，我們認(rèn)為消費(fèi)建材或在2018年上半年迎來表現(xiàn)機(jī)會，關(guān)注東方雨虹、北新建材、偉星新材、兔寶寶、三棵樹。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、地產(chǎn)銷售增速不及預(yù)期，對水泥中期需求預(yù)期形成壓制;2、環(huán)保約束下的行政限產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期。