推薦產(chǎn)品
2-hydroxy-2-(pyrrolidin-2-yl)aceticacid 5-hydroxy-3,3-dimethyldihydrofuran-2(3H)-one methyl3-oxo-4-m-tolylbutanoate ethyl3-oxo-4-o-tolylbutanoate methyl2,4-dioxopentanoate 1H-pyrazolo[3,4-b]pyridine-3-carboxylicacid 5-(2,2,2-trifluoroethoxy)picolinicacid 2,3-dihydroxyterephthalicacid 4-(tert-butoxycarbonyl)morpholine-2-carboxylicacid 2-(4-fluorobenzyloxy)aceticacid 2-(2-fluorocyclohexyloxy)aceticacid 2-(tetrahydro-2H-pyran-4-yloxy)aceticacid 2-(pyridin-4-ylmethoxy)aceticacid 2-(cyclopentyloxy)aceticacid 2-(pyrazin-2-ylmethoxy)aceticacid 2-((4-(trifluoromethyl)pyridin-3-yl)methoxy)aceticacid 2-(pyridazin-3-yloxy)aceticacid 2-(pyridin-2-ylamino)aceticacid 2-(1H-pyrrolo[3,2-b]pyridin-3-yl)aceticacid 2-(1H-pyrrolo[2,3-c]pyridin-3-yl)aceticacid 2-(2-methyl-1H-imidazol-1-yl)aceticacid 2-(1H-indol-3-yl)propanoicacid 2-(1H-indol-1-yl)aceticacid 2-(1H-1,2,3-triazol-1-yl)aceticacid 2-(1H-benzo[d][1,2,3]triazol-1-yl)aceticacid ethyl2-bromo-2-phenylacetate ethyl2-bromo-2-(2-bromophenyl)acetate 1-(tert-butoxycarbonyl)azetidine-3-carboxylicacid 1-(benzyloxycarbonyl)pyrrolidine-3-carboxylicacid 1-tert-butyl3-methylazetidine-1,3-dicarboxylate 2-methylpyrido[2,3-b]pyrazin-3(4H)-one isothiazol-4-aminehydrochloride tert-butyl2-oxa-7-azaspiro[3.5]nonane-7-carboxylate 2-oxa-7-azaspiro[3.5]nonane 4-hydrazinylpyridin-2(1H)-one (7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidin-4-yl)methanaminehydrochloride 1-cyclopropylpiperazine 7-oxa-2-azaspiro[3.5]nonanehydrochloride 4,4-difluorocyclohexanaminehydrochloride 4-(1,3,4-oxadiazol-2-yl)aniline 4-(1,2,4-oxadiazol-3-yl)aniline 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazine 3-(1-methyl-1H-pyrazol-4-yl)aniline piperazin-2-one methylpyrrolidine-3-carboxylate 2-(8-fluoronaphthalen-2-yl)-4,4,5,5-tetramethyl-1,3,2-dioxaborolane 6-(dimethylamino)-4-methylpyridin-3-ylboronicacid 3-bromo-7-chloro-5-methyl-1H-pyrazolo[4,3-b]pyridine 7-chloro-5-methyl-1H-pyrazolo[4,3-b]pyridine 5-bromo-3,3-dimethylindolin-2-one 市場行情 國際糖價止跌企穩(wěn)
國際食糖組織預計2017/18榨季全球食糖供給過剩1100萬噸，主要原因是印度和泰國超預期增產(chǎn)，疲弱的基本面帶動紐約原糖價格下跌至11美分/磅。隨后，各主產(chǎn)國開始自救，印度擬推出300萬噸的政府儲備計劃，泰國也計劃將更多的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，同時巴西的制糖用蔗比例同比下降10個百分點，促使原糖價格回升至12美分/磅之上。全球食糖的生產(chǎn)成本在15美分/磅附近，長時間過低的糖價勢必會引發(fā)超預期的減產(chǎn)。預計18/19榨季巴西將減產(chǎn)700萬噸；印度因為甘蔗收購價格沒有下調，目前仍無法形成減產(chǎn)機制，但是糖廠存在主動削減壓榨進度的可能。
國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)利好
截至5月底，17/18榨季全國食糖產(chǎn)量為1031萬噸，同比增加102萬噸，與預期一致。截至5月底，全國食糖累積銷量575萬噸，同比增加46萬噸；5月份月度銷量為101萬噸，同比增加26萬噸，環(huán)比增加21萬噸，且高于過去5年的均值，5月銷量同比環(huán)比均好于預期，意味著市場基本面階段性好轉。從過去的經(jīng)驗來看，6月份的銷量大概率比5月份更高，意味著今年6月份市場食糖銷量會達到100萬噸附近，市場繼續(xù)維持快速去庫存階段。
內(nèi)外價差大拖累國內(nèi)價格
表面上是直補傳言使得糖價破位下跌，但是本質上是因為內(nèi)外價差大，國內(nèi)糖價被更低的進口價格拖累。市場傳言甘蔗種植將進行直補，直補意味著生產(chǎn)成本斷崖式下跌，下跌幅度與補貼的力度直接相關。理論上來講，直補造成的生產(chǎn)成本下降會使得遠期合約價格大幅度下跌，但是我們看到糖價下跌期間91價差由-60元/噸擴大至-90元/噸，SR1809合約下跌幅度比SR1901合約更大，這說明雖然是因為直補傳言價格下跌了，但是本質上還是因為現(xiàn)貨以及預期上偏空。我們認為在增產(chǎn)周期下，產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫存上移，糖廠被動虧損降價促銷，而內(nèi)外價差太大，更低的進口價格將國內(nèi)價格不斷往下拖拽，糖價下跌不止。
整體而言，我們認為無論18/19榨季是否直補，市場都要首先解決9月合約的倉單問題，因此逢反彈做空SR1809合約以及91反套(SR1809合約與SR1901合約反套)都存在投資機會；我們認為18/19榨季直接直補的概率不高，或者補貼的力度不大，預計甘蔗價格下調的概率和幅度也不大，那么18/19榨季的合約在5200元/噸以下都存在低估的機會，策略上可以先91反套保護，然后5000-5200元/噸附近短線做多SR1901合約。
