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　　7月中旬以來，國內(nèi)糖市利多頻現(xiàn)，隨著現(xiàn)貨價格的回升，市場信心逐步恢復(fù)，鄭糖展開了一波反彈行情。國際糖價則在經(jīng)歷了前期的下挫行情后，抗跌力量不斷增強(qiáng)。

　　全球仍面臨供應(yīng)過剩格局

　　就巴西食糖生產(chǎn)情況而言，今年巴西中南部地區(qū)天氣干燥，使得多個甘蔗種植帶受到影響，巴西中南部2018/2019榨季甘蔗壓榨量料為5.57億噸，低于之前預(yù)計的5.62億噸。在巴西干旱及乙醇產(chǎn)量增加的雙重影響下，預(yù)計2018/2019榨季巴西中南部糖產(chǎn)量為2820萬噸，低于之前預(yù)估的2905萬噸。

　　印度方面，截至7月底，出口量僅35萬噸，與之前定下的200萬噸的出口量相差甚遠(yuǎn)，預(yù)計2017/2018榨季出口量不會超過50萬噸。由于新建糖廠或使蔗農(nóng)擴(kuò)大種植面積，2018/2019榨季泰國蔗產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到1.3億噸，同比增長2%，糖產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到1410萬噸，同比增長3%。

　　就全球食糖供需格局而言，雖然巴西中南部新榨季預(yù)計減產(chǎn)500萬—600萬噸，但由于泰國、印度食糖產(chǎn)量大增，因此僅靠南巴西難以改變?nèi)蛱鞘械倪^剩格局。

　　目前國際主流分析機(jī)構(gòu)預(yù)計全球2018/2019榨季過剩量為500萬—850萬噸。在全球處于增庫存周期的同時，市場正處于原糖凈貿(mào)易流壓力季節(jié)性高位的階段，國際糖價在此背景下承壓明顯，同時持續(xù)發(fā)酵的天氣風(fēng)險可能帶來的階段性反彈行情也值得關(guān)注。

　　關(guān)注后期去庫存進(jìn)度

　　反觀國內(nèi)市場，截至7月底，本制糖期全國累計銷售食糖760.97萬噸。累計銷糖率73.81%，其中，銷售甘蔗糖656.83萬噸，銷糖率71.7%；銷售甜菜糖104.14萬噸，銷糖率90.58%。7月全國銷量創(chuàng)出了近5年的新高，且廣西和云南銷量數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，工業(yè)庫存壓力較前期有所減輕。后期需關(guān)注下游消費能夠多大程度上消化庫存。在新榨季到來之前，市場銷售期還剩下不到兩個月的時間。在此期間內(nèi)，消費拉升動力值得期待。

　　進(jìn)口糖對市場的沖擊減弱

　　海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，我國6月進(jìn)口白糖28萬噸，同比增加14萬噸，1—6月我國累計進(jìn)口白糖138.19萬噸，同比減少3萬噸，減幅2.2%。目前我國食糖進(jìn)口不僅受到國內(nèi)食糖供需形勢的影響，而且還與相關(guān)調(diào)控政策的調(diào)整密切相關(guān)。

　　近期，商務(wù)部發(fā)布了關(guān)于取消不適用食糖保障措施國家(地區(qū))名單，此消息對糖價有一定的利多作用。不過，國內(nèi)糖價高于國際市場，進(jìn)口糖在增收關(guān)稅后仍有價格優(yōu)勢，并且原本符合不適用保障措施的進(jìn)口國家(地區(qū))并非重要的進(jìn)口來源國，進(jìn)口量遠(yuǎn)不及泰國進(jìn)口的規(guī)模，對市場的影響力也較為有限。整體而言，取消名單對市場產(chǎn)生的利多作用有限。

　　展望2018/2019榨季，國內(nèi)食糖有望繼續(xù)增產(chǎn)。糖料面積方面，預(yù)計我國種植面積為2276萬畝，較上榨季增加約4%。食糖產(chǎn)量方面，預(yù)計我國為1068萬噸，較2017/2018榨季增加43萬噸，增幅4.2%。

　　總體而言，國內(nèi)糖市大周期仍延續(xù)熊市格局，但由于國內(nèi)價格跌幅較大，前期階段性底部基本已經(jīng)構(gòu)造完成。目前來看，隨著進(jìn)口關(guān)稅的普遍提升，正規(guī)進(jìn)口量將明顯降低，且下半年不拋儲，夏季產(chǎn)區(qū)庫存消化將加快，市場對食糖銷售仍抱有良好預(yù)期。在此背景下，鄭糖獲得了較強(qiáng)提振。預(yù)計近期鄭糖在振蕩整理行情結(jié)束后，有望繼續(xù)沖高，上方壓力位在5400元/噸。