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　　(8月13日-17日)周度國內(nèi)油脂震蕩調(diào)整，期間波動(dòng)異常劇烈。其中棕櫚油偏弱，而菜油再度成為資金追捧的對(duì)象而相對(duì)偏強(qiáng)。中美領(lǐng)導(dǎo)人將于下周會(huì)晤就中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)行談判，然而市場對(duì)談判并不樂觀，疲于對(duì)政策過度交易。馬來棕櫚油出口環(huán)比繼續(xù)下降，增產(chǎn)季出口下降意味著庫存的積累，本周國際油脂反彈中略有調(diào)整。菜油于本周五大幅領(lǐng)漲，市場并無特別的信息支持，菜油價(jià)值低洼容易吸引資金的炒作。國內(nèi)油脂市場從前期的空頭情緒中不斷回暖，在國際油脂價(jià)格企穩(wěn)的背景下，貿(mào)易戰(zhàn)將導(dǎo)致未來數(shù)月國內(nèi)豆油進(jìn)入去庫階段。國內(nèi)油脂仍處于強(qiáng)反彈的階段中。

　　第33周全國豆油累計(jì)成交量10.9萬噸，上一周成交量為10.5萬噸，以近月現(xiàn)貨及基差成交為主。整體成交仍然清淡。

　　本周各地區(qū)豆油基差小幅上漲，但仍維持大幅貼水，其中華東地區(qū)一豆基差為1809-60，廣東地區(qū)維持1809-100，天津地區(qū)上漲至1809-110，日照地區(qū)上漲至1809-110.各地區(qū)基差均處于歷史同期超低水平。由于市場對(duì)遠(yuǎn)期豆油情緒轉(zhuǎn)暖，相對(duì)看好遠(yuǎn)期豆油價(jià)格以及豆油基差走勢(shì)，目前交割意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致1809合約期現(xiàn)難以回歸(二)棕櫚油全國棕櫚油累計(jì)成交量0.83萬噸，上一周成交量為1.12噸，多數(shù)以現(xiàn)貨基差成交為主。近期國內(nèi)豆棕價(jià)差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)有利于低度棕櫚油的摻混消費(fèi)及貿(mào)易情緒。

　　本周全國24度棕櫚油現(xiàn)貨基差繼續(xù)上漲。其中，華南地區(qū)上漲至1809+50，華東地區(qū)上漲至1809+70，天津地區(qū)上漲至1809+90。

　　全國菜油累計(jì)成交量1.58萬噸，上一周成交量為2.56萬噸。多數(shù)以現(xiàn)貨以及遠(yuǎn)期基差成交為主。本周全國四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差小幅上漲。其中，華東地區(qū)上漲至1809-90，廣東地區(qū)略漲至1809-200。

　　截至第32周，全國三大油脂總庫存維穩(wěn)262萬噸，去年同期為220萬噸，當(dāng)前處于全國總油脂庫存的歷史高位。其中，豆油庫存上升至160萬噸，前一周為159萬噸，去年同期為141萬噸。低度棕櫚油庫存下降至52萬噸，前一周為56萬噸，去年同期為29萬噸。菜油港口庫存為50萬噸，上一周為47萬噸，去年同期為51萬噸。

　　預(yù)計(jì)未來數(shù)月國內(nèi)豆油庫存將會(huì)緩慢走低但仍維持高位，棕櫚油庫存維持中性水平，而菜油庫存仍將維持高位。整體油脂庫存將會(huì)逐漸下降。

　　本周最新消息顯示下周中美貿(mào)易談判重新開啟，受此消息影響豆系價(jià)格再度弱勢(shì)調(diào)整，然而市場對(duì)談判結(jié)果并不樂觀，目前來看談和并且恢復(fù)美豆前期的進(jìn)口關(guān)稅可能性并不大。在正向榨利趨使下，本周國內(nèi)新增大豆買船，空頭套保力量亦對(duì)豆粕和豆油的價(jià)格形成壓制。在貿(mào)易戰(zhàn)不和解的前提下，遠(yuǎn)期大豆的供應(yīng)缺口并未被市場所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)隨著時(shí)間的推延，豆系價(jià)格仍將重返強(qiáng)勢(shì)。

　　國內(nèi)油脂市場的情緒仍在從前期的悲觀氣氛中不斷回暖。雖然當(dāng)前油脂現(xiàn)貨維持高庫存，但對(duì)遠(yuǎn)期預(yù)期的轉(zhuǎn)好意味著1809合約期現(xiàn)難以回歸，目前看交割意愿不強(qiáng)。市場普遍對(duì)遠(yuǎn)期的豆油價(jià)格以及豆油基差較為樂觀，尤其在11月以后逐漸顯現(xiàn)，并且在2019年的1-2月形成低庫存的緊張狀態(tài)。國內(nèi)未來約180萬噸的缺口需要更高的溢價(jià)支持商業(yè)進(jìn)口。

　　現(xiàn)階段我們繼續(xù)關(guān)注以下四大因素：1.摻混利潤的提高帶來國際棕櫚油邊際需求的提高，本周印尼總統(tǒng)正式簽署B(yǎng)20的生柴強(qiáng)制摻混規(guī)章條例，除非后期國際原油價(jià)格大幅下跌，目前看近期生柴增量較為可觀。這將導(dǎo)致增產(chǎn)年份中底部空間有限，預(yù)計(jì)國際油脂近期走出一波震蕩反彈的行情；2.中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致年末進(jìn)口大豆的緊缺，意味著豆油的供應(yīng)緊縮，伴隨四季度國內(nèi)豆油消費(fèi)旺季，后期面臨去庫存；3.美元指數(shù)的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致人民幣以及林吉特等新興國家貨幣發(fā)生貶值，進(jìn)而利多于盤面價(jià)格。4.年末國內(nèi)的通脹預(yù)期，導(dǎo)致價(jià)值低位的植物油價(jià)格為資金關(guān)注的標(biāo)的。

　　本周豆油提貨略有好轉(zhuǎn)，9月的開學(xué)季以及雙節(jié)備貨引起的需求小高峰將導(dǎo)致國內(nèi)豆油供需略有回暖。另外需關(guān)注，隨著近期國內(nèi)豆棕價(jià)差的擴(kuò)大，低度棕櫚油的摻混量有所提升，本周低度棕櫚油基差以及摻混需求持續(xù)上漲，導(dǎo)致本周庫存下降至50萬噸以下，進(jìn)而支持進(jìn)口利潤繼續(xù)保持高位增加進(jìn)口。