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　　2018年中美貿(mào)易爭(zhēng)端爆發(fā)，令油脂油料市場(chǎng)表現(xiàn)一波三折，基本面供需過剩的事實(shí)被進(jìn)出口政策帶來(lái)的局部供給緊張預(yù)期所代替，油脂油料市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的內(nèi)外分化走勢(shì)，美豆和美豆油期價(jià)跌跌不休，國(guó)內(nèi)整體蛋白粕類上半年呈現(xiàn)單邊上漲走勢(shì)，四季度由于中美雙方政策緩解又呈現(xiàn)出單邊下跌行情。

　　進(jìn)入2019年，油脂和粕類將會(huì)如何演繹，是否依舊會(huì)呈現(xiàn)明顯的內(nèi)外分化走勢(shì)，還是雙方重歸高度相關(guān)性走勢(shì)呢？

　　在2019年全球大豆供給依舊過剩的背景下，我們還需關(guān)注中美貿(mào)易談判的進(jìn)展程度，這將是成為左右全年油脂油料走勢(shì)主要影響因素，但是我們也不應(yīng)忽略農(nóng)產(chǎn)品自身的特性，油脂作為農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性和周期性，交投機(jī)會(huì)對(duì)于投資者還是良多，我們認(rèn)為2019年油脂期價(jià)將會(huì)演繹出寬幅震蕩行情，雙粕難以走出單邊上漲行情。

　　第一季度，2098年農(nóng)歷新年在2月5日，中美貿(mào)易談判休戰(zhàn)期在2019年3月31日之前，目前來(lái)看，中方已經(jīng)展現(xiàn)了極大的誠(chéng)意，積極采購(gòu)美國(guó)大豆，因此談判達(dá)成一致的概率較大，那么未來(lái)供應(yīng)預(yù)期壓力將會(huì)增大，加之南美早播大豆已經(jīng)開始收割，并且是豐收的預(yù)期，那么一季度國(guó)內(nèi)大豆到港量壓力增大，因此我們預(yù)期，一季度，油脂期價(jià)和雙粕會(huì)呈現(xiàn)偏空走勢(shì)。

　　第二季度，油脂進(jìn)入消費(fèi)淡季，這將施壓油脂期價(jià)，但是二季度天氣行情開始，厄爾尼諾天氣狀況將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)更多變數(shù)，對(duì)馬來(lái)和印尼的棕櫚油產(chǎn)量將會(huì)形成一定影響，如果馬來(lái)和印尼棕櫚油出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，那么我們不排除二季度油脂油料行情波動(dòng)將加劇，這個(gè)階段油脂期價(jià)有望保持底部回升走勢(shì)；但是粕類依舊會(huì)比較弱，買油賣粕套利的施壓會(huì)令粕類承壓，但是也不可忽略養(yǎng)殖補(bǔ)籃帶來(lái)的需求支撐，二季度粕類底部震蕩走勢(shì)概率較大。

　　第三和四季度，這兩個(gè)季度北美大豆天氣炒作和美豆出口將給市場(chǎng)帶來(lái)做多油脂的機(jī)會(huì)。雖然市場(chǎng)預(yù)期的大豆供應(yīng)增加的壓力將會(huì)壓制油脂期價(jià)的上漲之路，但是油脂季節(jié)性消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)油脂期價(jià)將會(huì)有一波反彈行情。粕類能否應(yīng)該冬季備貨行情還需看后續(xù)供應(yīng)和政策的穩(wěn)定性，粕類維持窄幅震蕩為主。

　　油脂指數(shù)運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)：豆油指數(shù)運(yùn)行區(qū)間5000元/噸-7000元/噸；棕櫚油運(yùn)行區(qū)間4050元/噸-6320元/噸；鄭油運(yùn)行區(qū)間5850元/噸-7800元/噸。

　　雙粕指數(shù)運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)：豆粕指數(shù)運(yùn)行區(qū)間2250元/噸-3150元/噸；菜粕指數(shù)運(yùn)行區(qū)間1950-2500。