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　　去年原油價(jià)格在圣誕節(jié)前夕觸及年內(nèi)新低，WTI油價(jià)低至42.36美元/桶，Brent油價(jià)在50.22美元/桶，隨后反彈至近期高位，幅度分別為27%、25%，重新回去年12月初的振蕩平臺(tái)。

　　全球原油需求繼續(xù)下滑

　　新年伊始，IMF將2019年世界增速預(yù)期下調(diào)至3.5%，為三年來(lái)最低。摩根大通將美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由2.4%微調(diào)到2.3%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速2019年將穩(wěn)定在6.0%—6.3%區(qū)間。而從樂(lè)觀角度分析，一系列貨幣政策、財(cái)政政策的出臺(tái)將利好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

　　過(guò)去兩年，全球原油需求增速保持在相對(duì)穩(wěn)定水平，其中2017、2018年原油增速分別為170萬(wàn)桶/日、150萬(wàn)桶/日。在全球經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，今年全球原油需求增速將進(jìn)一步下滑至129萬(wàn)桶/日。

　　供應(yīng)過(guò)剩局面有所改善

　　隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅攀升，美國(guó)在全球能源格局中的地位已然發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)EIA公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油日均產(chǎn)量達(dá)到1190萬(wàn)桶，成為全球第一大產(chǎn)油國(guó)。2018年美國(guó)原油日均產(chǎn)量在1090萬(wàn)桶左右，比去年增加了160萬(wàn)桶，產(chǎn)量和增速均居歷史高位。美國(guó)最大的頁(yè)巖油油田，二疊紀(jì)盆地2月產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至385.4萬(wàn)桶/日，超過(guò)OPEC第三大產(chǎn)油國(guó)阿聯(lián)酋的產(chǎn)量。在過(guò)去兩年，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的鉆井?dāng)?shù)增加了約60%，雖然1月美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但2月美國(guó)頁(yè)巖油地區(qū)產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩并不明顯?？傮w上，今年美國(guó)原油產(chǎn)量仍會(huì)持續(xù)向上攀升，日均產(chǎn)量將達(dá)到1210萬(wàn)桶，2020年美國(guó)將正式成為原油及其制品凈出口國(guó)。

　　去年12月初，OPEC+達(dá)成120萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，上周OPEC公布的月報(bào)顯示去年12月OPEC原油產(chǎn)量下降75.1萬(wàn)桶/日至3158萬(wàn)桶/日，下降幅度為兩年來(lái)最大。其中，沙特去年12月原油產(chǎn)量下降46.8萬(wàn)桶/日，這意味著OPEC成員國(guó)已開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)減產(chǎn)。

　　而非OPEC成員國(guó)中的領(lǐng)頭羊俄羅斯本約定減產(chǎn)23萬(wàn)桶/日，但1月的減產(chǎn)幅度只有約3萬(wàn)桶/日。此外，沙特與俄羅斯能源部長(zhǎng)近期的達(dá)沃斯之行擱淺，市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯減產(chǎn)不及預(yù)期。

　　總體來(lái)說(shuō)，OPEC+將以聯(lián)合減產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)美頁(yè)巖油增產(chǎn)的巨大壓力。

　　油價(jià)高波動(dòng)將成為常態(tài)

　　2018年油價(jià)單日漲跌幅度超過(guò)3%的交易日共為22個(gè)，為2017年的兩倍，且在11月下旬至12月中旬，油價(jià)曾出現(xiàn)3個(gè)交易日跌幅超過(guò)6%，油價(jià)漲跌均呈現(xiàn)較強(qiáng)的趨勢(shì)性。今年以來(lái)，油價(jià)反彈超過(guò)20%，呈現(xiàn)八連陽(yáng)走勢(shì)，技術(shù)上由熊轉(zhuǎn)牛，WTI、Brent油價(jià)重心分別突破50美元/桶、60美元/桶整數(shù)關(guān)口。

　　今年油價(jià)整體將呈現(xiàn)高波動(dòng)特征，交易上需要捕捉階段性小趨勢(shì)。