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　　全球糖市悲觀情緒減弱

　　囯際糖業(yè)組織(ISO)2月底發(fā)布報告稱，預(yù)計全球2018/2019年度糖產(chǎn)量為1.78億噸，低于之前預(yù)估的1.8億噸；2018/2019年度全球糖市供應(yīng)過剩量為64萬噸，大幅低于之前預(yù)估的217萬噸。早在2018年下半年，國際主流機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)全球白糖過剩量，說明全球糖市過剩預(yù)期減弱，基本面逐步好轉(zhuǎn)。

　　隨著巴西汽油價格上漲及經(jīng)濟(jì)前景向好，糖廠可能使用更多甘蔗生產(chǎn)生物燃料而不是糖，2018/2019榨季巴西中南部糖廠甘蔗制糖比例為35%，創(chuàng)下歷史新低。如果后期原油上漲，那么較低的甘蔗制糖比預(yù)期將支撐原糖價格。

　　印泰兩國豐產(chǎn)施壓市場

　　北半球甘蔗壓榨一般在4—5月份結(jié)束，目前正值印度和泰國生產(chǎn)高峰期。印度最大產(chǎn)糖邦馬邦預(yù)計該國2018/2019榨季產(chǎn)糖3230萬噸，與去年幾乎持平，而之前預(yù)計本年度產(chǎn)量將降低。印度因供應(yīng)過剩，政府強(qiáng)制本榨季出口500萬噸，到目前為止，該國已簽訂180萬—200萬噸糖出口合同。但能否完成出口目標(biāo)仍然未知，因?yàn)橛《日罱鼘⑻堑某鰪S基準(zhǔn)價格上調(diào)7%，至31盧比/千克，國際價格低于印度價格，出口沒有吸引力。

　　截至2月15日，泰國2018/2019榨季累計產(chǎn)糖858.95萬噸，同比增加17%。2019年1月泰國出口糖47.2萬噸，同比增加約6%。印度和泰國豐產(chǎn)對國際原糖價格產(chǎn)生利空影響。

　　目前國內(nèi)庫存壓力不大

　　國內(nèi)南方甘蔗產(chǎn)區(qū)一般在3月之后陸續(xù)收榨，目前仍然處于生產(chǎn)旺季。剛剛出爐的2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，廣西產(chǎn)糖429.5萬噸，同比減少19.3萬噸；累計銷糖182.1萬噸，同比增加16.4萬噸；工業(yè)庫存247.4萬噸，同比減少35.7萬噸。截至2月底，云南產(chǎn)糖98.46萬噸，同比增加4萬噸；累計銷糖27.85萬噸，同比減少1萬噸；工業(yè)庫存70.61萬噸，較去年同期增加5.26萬噸。

　　北方甜菜糖生產(chǎn)已近尾聲，截至2月底，新疆2018/2019榨季累計產(chǎn)糖55.03萬噸，同比增加0.92萬噸；工業(yè)庫存32.2萬噸，同比增加0.36萬噸。內(nèi)蒙古截至2月底，累計產(chǎn)糖產(chǎn)糖64.2萬噸，同比增加16.2萬噸；工業(yè)庫存13.2萬噸，同比減少3.8萬噸。本榨季內(nèi)蒙古預(yù)計產(chǎn)糖67萬噸，恐不及全國糖會預(yù)估的70萬噸。

　　從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，廣西產(chǎn)糖同比減少，銷糖同比增多，工業(yè)庫存低于前兩年水平。云南目前庫存比去年高，近期云南現(xiàn)貨價格較廣西地區(qū)下跌明顯。內(nèi)蒙古今年雖然增產(chǎn)，但是銷售較好，庫存壓力不大。整體全國白糖庫存壓力不大，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)支撐糖價上行。

　　綜合來看，內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)量可能下調(diào)，南方陰雨影響廣西白糖產(chǎn)量，本榨季白糖產(chǎn)量或不及預(yù)期的1069萬噸，1月底工業(yè)庫存壓力不大，白糖期貨倉單量的壓力也小于往年。糖市供應(yīng)過剩預(yù)期逐步減弱，市場轉(zhuǎn)好的預(yù)期逐步增強(qiáng)。但是，目前季節(jié)性生產(chǎn)旺季牽制價格上行進(jìn)度，鄭糖短期將維持區(qū)間調(diào)整，長期重心將逐步上移。熊牛交替之年不確定因素增大，關(guān)注倉單、產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和政策面。