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　　本周將迎來中美第九次貿易談判，前景偏樂觀，但協(xié)議達成的時間可能延后，協(xié)議關稅也可能是漸進式取消，對盤面的提振邊際效應遞減。上周，美國農業(yè)部發(fā)布了2019年美國農作物的種植意向報告及季度庫存報告，數(shù)據(jù)利空美國玉米市場，對美豆市場偏利好，目前市場對報告內容消化后，后期將轉向天氣炒作，今年厄爾尼諾天氣可能造成美國玉米、大豆種植關鍵期降水過量，威脅產量，進一步影響國內豆粕市場價格。由此可見，USDA季度報告塵埃落定后，也就意味著豆粕市場天氣炒作拉開了帷幕，市場關注點將從2019年的美豆產量及龐大的庫存轉向2020年的產量前景。

　　報告利空玉米價格

　　USDA3月供需報告中玉米季度庫存和播種數(shù)據(jù)利空美國玉米市場，對大豆價格偏利好。報告顯示，新季美豆種植面積預估為8461.7萬英畝，低于此前市場預期的8616.9萬英畝，去年實際種植面積為8919.6萬英畝，同比減少5%。報告預估美玉米種植面積為9280萬英畝，大幅高于此前市場預期的9133.2萬英畝，同比去年增加4.1%；從季度庫存來看，美國3月1日當季大豆庫存為27.15552億蒲式耳，高于市場預估的26.83億蒲式耳，創(chuàng)同期最高紀錄，因自2018年3月中美貿易摩擦以來，我國對美豆進口大幅減少，導致美豆庫存巨量積累。報告預估美國3月1日當季的玉米庫存為86.05億蒲式耳，高于此前市場預估的83.35億蒲式耳，整體庫存和播種數(shù)據(jù)均利空美國玉米市場。

　　天氣炒作成為焦點

　　USDA3月季度報告數(shù)據(jù)落地后，美國玉米期貨主力05合約價格下跌4.6%，創(chuàng)2016年7月以來的最大單日跌幅，拖累美豆價格振蕩小幅走弱，但本周一美豆期貨價格出現(xiàn)了上揚，主要因市場消化完播種意向報告和季度庫存報告后，關注點轉到了后期天氣上。因這份報告數(shù)據(jù)是基于3月頭兩周里對美國農戶的調查，而3月美國中西部大部分地區(qū)遭受洪水影響較大，田間濕度過大，部分玉米種植推遲可能改種大豆。同時，今年北半球出現(xiàn)弱厄爾尼諾的概率為80%，且持續(xù)到夏季的概率為60%，這意味著美國將出現(xiàn)更多降水，不排除后期持續(xù)雨水天氣將造成美豆播種的減少，進而影響國內豆粕市場價格走勢，天氣炒作序幕拉開。

　　南美大豆進入上市高峰期

　　農業(yè)咨詢機構Agrurall稱，截至3月28日，巴西農戶已經完成75%的大豆收割，去年同期為71%，五年均值為70%，INTL Fcstone將巴西2018/2019年度大豆產量預估從2月的1.13億噸上調至1.157億噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至3月27日的一周，阿根廷中部地區(qū)的大豆收獲進度達到1.6%，且維持阿根廷2018/2019年度大豆產量預測值不變，仍為5300萬噸，同比高51%。南美大豆進入上市高峰期，疊加美國龐大的期末庫存，全球大豆供應趨于寬松。

　　今年以來，非洲瘟豬疫情繼續(xù)擴散。最新數(shù)據(jù)顯示，2月生豬存欄環(huán)比減少5.4%，比去年同期減少16.6%。能繁母豬存欄環(huán)比減少5%，比去年同期減少19.1%，養(yǎng)殖端對后市信心不足，存欄降至低點，飼料企業(yè)采購原料傾向于隨采隨用，長期豆粕飼用需求持續(xù)疲軟預期。

　　綜合來看，今年國內豆粕飼用需求被動減少或超預期，長期基本面走弱的邏輯沒有改變，連粕主力1909合約短期2700元/噸之下走勢仍偏弱。目前美豆市場天氣炒作拉開帷幕，后期美國玉米、大豆主產區(qū)土壤墑情將影響階段性豆粕市場價格走勢，繼續(xù)關注天氣及中美貿易談判結果指引。