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　　基本面不佳

　　6月中旬始，PTA在原油價(jià)格上漲和自身裝置檢修的提振下，迎來(lái)一波反彈行情。然而，之后運(yùn)行重心逐漸下移，昨日午后，更是跳水跌停，創(chuàng)1個(gè)月新低。對(duì)于后市走勢(shì)，分析如下：

　　PX新裝置計(jì)劃開(kāi)車

　　恒力PX裝置投產(chǎn)時(shí)，PX價(jià)格一度大幅下跌，PX-石腦油價(jià)差被快速壓縮，直至虧損。但之后，由于大量裝置檢修，PX價(jià)格獲得支撐，利潤(rùn)修復(fù)，其與石腦油的價(jià)差一度超過(guò)400美元/噸。如今，二者價(jià)差在347美元/噸附近。有消息稱，中化弘潤(rùn)產(chǎn)能80萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃本月試車，海南逸盛產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃9月試車。理論上，隨著新裝置的投產(chǎn)，PX-石腦油價(jià)差可能再次跌至280美元/噸，至于時(shí)間跨度，取決于產(chǎn)能釋放進(jìn)度。

　　PTA廠家基本滿負(fù)荷生產(chǎn)

　　截至7月19日，PTA加工費(fèi)為1770元/噸，社會(huì)庫(kù)存約130萬(wàn)噸。加工費(fèi)豐厚，得益于6月底至今PTA廠家的降負(fù)荷和檢修。據(jù)統(tǒng)計(jì)，蓬威石化、上海石化(600688)檢修，逸盛大化因故障降負(fù)荷、四川能投降負(fù)荷和福海創(chuàng)檢修均為加工費(fèi)走高作出了貢獻(xiàn)。

　　當(dāng)前，除福海創(chuàng)的450萬(wàn)噸/年產(chǎn)能體量較大外，其他裝置基本處于滿負(fù)荷狀態(tài)。7月底，福海創(chuàng)的裝置計(jì)劃重啟；9月，新鳳鳴產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年的新裝置計(jì)劃開(kāi)車。此外，與去年同期60萬(wàn)噸的庫(kù)存相比，目前的庫(kù)存偏高。裝置開(kāi)車和庫(kù)存偏高均是利空，隨著時(shí)間的推移，加工費(fèi)勢(shì)必走低。

　　終端需求不佳

　　受原油市場(chǎng)提振，6月，聚酯產(chǎn)銷出現(xiàn)多波高峰，有幾次產(chǎn)銷甚至超過(guò)200%。受此影響，聚酯工廠庫(kù)存明顯下降。

　　然而，由于成品庫(kù)存無(wú)法化解，近期，織造企業(yè)采購(gòu)放緩，聚酯庫(kù)存再次抬頭，利潤(rùn)和開(kāi)工負(fù)荷同步下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，聚酯開(kāi)工負(fù)荷從高點(diǎn)93%下滑至91%，聚酯市場(chǎng)整體庫(kù)存增至12—21天，POY、FDY和DTY的利潤(rùn)分別收縮至125元/噸、-224元/噸和-174元/噸。聚酯產(chǎn)銷未能持續(xù)好轉(zhuǎn)的原因是織造企業(yè)成品坯布庫(kù)存累積，原料采購(gòu)無(wú)法持續(xù)。

　　自2017年“限噴”后，掀起了織機(jī)從江浙沿海地帶轉(zhuǎn)移到中西部?jī)?nèi)陸地帶的熱潮。近兩年，向蘇北、安徽、湖北、江西等地轉(zhuǎn)移的新興噴水織機(jī)產(chǎn)能超過(guò)20萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)長(zhǎng)三角地區(qū)傳統(tǒng)紡織集群淘汰的噴水織機(jī)數(shù)量。蘇北、中西部地區(qū)紡織企業(yè)的庫(kù)存普遍在兩個(gè)月，盛澤地區(qū)普遍在41—42天。

　　價(jià)格方面，去年380T尼絲紡坯布可以賣(mài)到4—5元，今年只賣(mài)3元多；去年春亞紡坯布一臺(tái)織機(jī)一天的利潤(rùn)在80—100元，今年降為50—60元，利潤(rùn)下降幅度超過(guò)37%。

　　受庫(kù)存累積和利潤(rùn)下降的影響，6月中旬開(kāi)始，不少織造小廠陸續(xù)停產(chǎn)。日前，江浙織機(jī)的開(kāi)工負(fù)荷在72%。其中，蘇北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷僅有六成。

　　終端消費(fèi)也不佳。前6個(gè)月，國(guó)內(nèi)紡織服裝累計(jì)出口1242億美元，同比下降2.3%，增速基本與前5個(gè)月2.2%的降幅持平。

　　整體上，終端消費(fèi)不佳，織機(jī)產(chǎn)能過(guò)剩，抑制坯布價(jià)格以及利潤(rùn)向下傳導(dǎo)，進(jìn)而抑制聚酯價(jià)格以及庫(kù)存向終端傳遞。最終，令PTA價(jià)格承壓。