鎳價(jià)在2019上半年持續(xù)走高,這是以何種邏輯在運(yùn)行?下半年鎳的大環(huán)境又將如何?在這些現(xiàn)象的背后又蘊(yùn)含著哪些原因?請(qǐng)跟隨戴瑞老師一探究竟。
0 1 上半年鎳運(yùn)行邏輯回顧
上半年,鎳的供需結(jié)果是出現(xiàn)小缺口的狀態(tài)。供應(yīng)端鎳鐵在高利潤的情況下不斷增產(chǎn),導(dǎo)致 供應(yīng)端出現(xiàn)增長(zhǎng)。雖然需求端也是保持高速增長(zhǎng),1-6月份的一個(gè)不銹鋼同比增速為14%, 但是超過了供應(yīng)增速,所以導(dǎo)致上半年出現(xiàn)供需缺口。從月供需平衡表結(jié)果看,鎳處于去庫存狀態(tài)。
從這張庫存圖上可以看到, 1-5月底,整個(gè)鎳庫存還是保持減少,也就是降庫存。降庫的結(jié)果就是,短期供應(yīng)端跟不上需求增速。到6月份的時(shí)候才開始出現(xiàn)大規(guī)模的累庫,因?yàn)閲鴥?nèi)的價(jià)格漲的太高,進(jìn)口出現(xiàn)盈利,吸引進(jìn)了國外的物流。但是從庫存的絕對(duì)量來看的話,其實(shí)還是偏低的。
0 2 下半年鎳基本面情況
在低庫存的情況下, 我們?cè)趺慈タ创掳肽甑膬r(jià)格跟它的基本面呢?
下半年的鎳鐵產(chǎn)量增幅可能沒有那么大,因?yàn)榻衲晟习肽甑逆囪F產(chǎn)量已達(dá)到了相對(duì)高峰期,增量主要來自山東鑫海,這部分產(chǎn)能開工已經(jīng)打滿。
從上圖可以看到19年鎳鐵的開工率一直保持高位,下半年的話我們預(yù)估,可能提升的空間不大,開工率可能會(huì)持平, 也就是來自于供應(yīng)端的增量因開工率達(dá)到了極限,增量后面可能沒有那么大。但是需求端,來自于不銹鋼的產(chǎn)量增速還是挺高的,并且后面的話會(huì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
簡(jiǎn)單來說, 就是下半年,供應(yīng)的增量可能沒有需求增量多,可能還是維持一個(gè)去庫存的狀態(tài)。但是短期從供需差來看,不至于出現(xiàn)很大的缺口。
上圖是我做的供需平衡表,從下半年的供需差看,可能還是會(huì)有月均兩三千噸左右的缺口,進(jìn)而會(huì)支撐鎳價(jià)上漲,但是并不符合短期大幅拉升的邏輯。不過這個(gè)結(jié)果給了我們一個(gè)基調(diào),就是下半年的鎳價(jià)易漲難跌。從這個(gè)結(jié)果去看的話,上漲驅(qū)動(dòng)并不是很大,不至于使鎳價(jià)短期出現(xiàn)幾個(gè)漲停。
0 3 鎳高價(jià)背后的原因
從行業(yè)內(nèi)了解到,近期鎳價(jià)大幅上漲的因素有以下兩個(gè):
1、德龍將在印尼投產(chǎn)不銹鋼,投產(chǎn)不銹鋼的話,它原本生產(chǎn)的鎳鐵將不對(duì)外出售,之前這部分鎳鐵主要是賣給青山集團(tuán)。所以青山從德龍采購不到鎳鐵之后,就會(huì)發(fā)生從市場(chǎng)上大量買原料的行為。我們也看到,青山已經(jīng)有從市場(chǎng)上收購鎳板的動(dòng)作,還有向鎳鐵廠采購鎳鐵。
青山不銹鋼300系總產(chǎn)量約占全國三分之一的份額,如果短期買不到原料勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致臨時(shí)采購原料,造成市場(chǎng)上有一個(gè)供需的大缺口,這其實(shí)從之前上期所買入交割席位也可以看得到。青山不銹鋼的幾個(gè)席位的話一直是堅(jiān)持到了交割月并且到結(jié)束。
以青山不銹鋼的體量,每個(gè)月需要在市場(chǎng)上采購大概30000噸的純鎳,才能滿足它的需求。30000噸的鎳?yán)碚撋峡矗坎⒉欢?,除去它自己生產(chǎn)的鎳鐵的話,每個(gè)月要額外采購6000-8000噸的鎳,大概占月供應(yīng)的8%-10%,這部分影響其實(shí)還是很大的。
2、支撐鎳價(jià)上漲的第二個(gè)因素是極其看好新能源汽車,尤其是國外,并且國外鎳價(jià)漲幅超過了國內(nèi)。因?yàn)樵趪馐袌?chǎng)大量采購鎳金屬,導(dǎo)致國外鎳價(jià)不停地領(lǐng)漲國內(nèi)。但我們暫時(shí)沒有看到新能源汽車方面有這么大的需求量,跟第一個(gè)因素對(duì)比的話,德龍投產(chǎn)不銹鋼更靠譜一些。
另外,根據(jù)外媒報(bào)道,印尼政府確認(rèn)從2022年開始全面禁止出口鎳礦石,并督促礦商在禁令實(shí)施前建好冶煉廠。未來,政府將會(huì)給出具體實(shí)施細(xì)節(jié)。印尼希望礦石能夠在本地加工,帶來乘數(shù)效應(yīng)。
總結(jié)一下,短期來看,鎳價(jià)大幅上漲的一個(gè)根本性原因是,產(chǎn)業(yè)多頭也就是青山因?yàn)楦∧?、德隆采購不了鎳鐵,所以在市場(chǎng)上大規(guī)模采購原料,進(jìn)而導(dǎo)致鎳價(jià)上漲。但是這種行為, 我們無法預(yù)知,因此短期內(nèi)建議不要做空。激進(jìn)者可以追多,但是短期的一個(gè)波動(dòng)可能會(huì)很大。