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　　本周以來，雖然受到市場風險因素的擾動影響，豆類油脂市場整體陷入盤整格局，但綜觀油脂市場的表現(xiàn)，菜油期價表現(xiàn)出相對的強勢，這與近期菜油市場基本面發(fā)生的變化息息相關。

　　進口菜籽油數(shù)量下滑，國內(nèi)菜油基差暴漲。海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份進口菜籽油為25.4萬噸，環(huán)比增幅達到94%。進口來源國主要是加拿大16萬噸、俄羅斯2.2萬噸、澳大利亞8468噸。截至8月20日，進口自加拿大的9至12月份船期菜油的進口完稅成本價為6396~6586元/噸，雖然環(huán)比出現(xiàn)小幅上漲，但與當前國內(nèi)四級菜油價格相比仍具有明顯價格優(yōu)勢。

　　截至8月20日，國內(nèi)湖北武漢地區(qū)的四級菜油價格上漲至7480元/噸，較前一日上漲90元/噸，華東、華南地區(qū)的四級菜油價格日漲幅高達100~130元/噸。相比華東地區(qū)的菜籽和菜油庫存的相對充裕，華南地區(qū)的菜油基差呈現(xiàn)出暴漲的局面，油廠惜售挺價。至此，8月份以來，國內(nèi)四級菜油平均價格累計漲幅已經(jīng)達到245元/噸。

　　可見，隨著國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格的大幅上漲，加拿大9月份船期的進口菜油的盤面套保利潤自7月中下旬的963元/噸已經(jīng)收窄至583元/噸。10至12月份船期的進口菜油盤面套保利潤也收窄至530~554元/噸。隨著盤面套保利潤的逐漸收窄，以及近期市場對中美和中加關系的變化仍保持高度關注，短期進口菜籽油的步伐可能較此前有所放緩。

　　菜籽油庫存創(chuàng)歷史同期最低，市場成交活躍。截至8月9日，沿海油菜籽庫存34.5萬噸，同比下降45%，為今年以來的最低水平，后期菜籽到港數(shù)量有限，尤其是9至10月進口菜籽到港數(shù)量僅分別為2萬噸和4萬噸，供應逐漸趨緊，遠遠低于上半年動輒10萬噸以上的常規(guī)水平。

　　菜籽油庫存為42.27萬噸，環(huán)比下降6.4%，同比下降14.5%。從沿海地區(qū)的菜籽油庫存情況來看，兩廣和福建地區(qū)的菜籽油庫存合計為8.45萬噸，較6月份中旬的16.5萬噸出現(xiàn)持續(xù)下滑，同比下滑幅度更是高達35.1%，為歷年來的同期最低水平。其中下滑幅度最大的是廣西地區(qū)，環(huán)比降幅達到51%。

　　從進口到港船期來看，后期進口菜籽、菜油數(shù)量將出現(xiàn)顯著下降，國內(nèi)菜籽油庫存水平是否延續(xù)加速下滑的態(tài)勢，主要取決于油廠壓榨節(jié)奏以及市場需求。從油廠開工情況來看，截至8月9日，油廠開工率為13.46%，自7月份中旬的8.2%出現(xiàn)顯著回升。雖然上周油廠菜籽壓榨開工率上升，但由于下游提貨較為積極，沿海油廠菜油庫存出現(xiàn)明顯下滑，油廠更有信心提高菜油出廠報價。7月份沿海油廠菜油成交量為2.07萬噸，環(huán)比增加0.85萬噸，增幅為69.67%。但油廠未執(zhí)行合同數(shù)量小幅回落至9.25萬噸，周環(huán)比下降0.55萬噸。8月份以來，未執(zhí)行合同數(shù)量持續(xù)位于10萬噸水平以下，為2019年的年中最低水平，這也反映出市場后續(xù)采購略顯謹慎。

　　綜上認為，立秋之后，中秋、國慶等節(jié)日的備貨需求開始體現(xiàn)，大中院校的集中開學，令市場對油脂消費存在回暖預期。從臨儲菜油的拍賣情況來看，截至8月12日，國家臨儲菜油在內(nèi)蒙古的計劃拍賣量為1.99萬噸，全部成交，成交均價為6314元/噸，反映出市場接受意愿較強。受到近期現(xiàn)貨價格普漲的帶動，令實際成交價格遠高于6月24日拍賣的成交價6252元/噸。同時，臨池豆油庫存水平的持續(xù)下滑對豆油價格形成積極提振，也給菜油市場帶來側(cè)面支撐。短期菜油基本面的強勢令期價的強勢格局有望延續(xù)，關注后期庫存下滑情況以及需求回暖的節(jié)奏，這將有助于菜油期價進一步向上拓展空間。