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　　近期，受到鋼廠利潤收縮、產(chǎn)量縮減影響，螺紋鋼呈現(xiàn)橫盤振蕩走勢。上周螺紋鋼期貨2001合約下跌0.38%至3446元/噸?，F(xiàn)貨方面，上海跌30元/噸至3690元/噸，北京保持在3640元/噸，廣州跌10元/噸至4040元/噸。

　　房地產(chǎn)中期確定性轉(zhuǎn)弱

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—7月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長10.6%，環(huán)比1—6月下降0.3個百分點。1—7月商品房銷售面積累計同比下降1.3%，環(huán)比1—6月上升0.5個百分點。1—7月房地產(chǎn)新開工累計同比增長9.5%，環(huán)比1—6月下降0.6個百分點。當前，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)加速銷售但是開工放緩的狀態(tài)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是7月國家通過多種途徑收緊了房地產(chǎn)融資，房地產(chǎn)企業(yè)需要加速銷售來回籠資金。

　　房地產(chǎn)市場中長期向下相對確定。7月30日中央政治局會議明確不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段是定調(diào)性表述，再次明確未來“房住不炒”方向。而此前，國家發(fā)改委、銀保監(jiān)會接連對房地產(chǎn)企業(yè)融資進行窗口指導(dǎo)。作為一個典型的資金依賴型行業(yè)，收緊房地產(chǎn)企業(yè)融資對房企投資將構(gòu)成非常大的壓力。

　　利潤萎縮壓制螺紋鋼產(chǎn)量

　　供給方面，由于鋼價持續(xù)不振，利潤加速萎縮，鋼鐵產(chǎn)量在上周出現(xiàn)小幅回落，但總體仍處于歷史高位。上周全國高爐產(chǎn)能利用率(剔除無效產(chǎn)能)為84.7%，環(huán)比持平，而螺紋鋼長流程產(chǎn)量繼續(xù)下降3萬噸至314萬噸，說明部分低利潤鋼廠在通過減少廢鋼添加比的方式減產(chǎn)。

　　上周短流程產(chǎn)量下降7萬噸至38萬噸，近三周累計從高位回落16萬噸。其中，由于電爐利潤連續(xù)處于虧損狀態(tài)，上周Mysteel53家獨立電弧爐開工率繼續(xù)下降8.7個百分點至46.01%，產(chǎn)能利用率下降9.7個百分點至59.94%。

　　利潤方面，上周進口鐵礦石價格繼續(xù)回落。上周長流程螺紋鋼現(xiàn)貨綜合成本回落33元/噸至3105元/噸，毛利回升23元/噸至273元/噸。上周張家港廢鋼均價上漲40元/噸，華東三線電爐螺紋鋼利潤-186元/噸，處于持續(xù)虧損狀態(tài)。短期看，在沒有利潤甚至虧損的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量會適度收縮。但是隨著原材料價格下跌，未來利潤有望回升，螺紋鋼產(chǎn)量減少很難持續(xù)。

　　庫存累積仍在歷史高位

　　產(chǎn)量連續(xù)回落，現(xiàn)貨成交先對平穩(wěn)，導(dǎo)致上周社會和鋼廠庫存雙雙回落。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存893萬噸，較上期下降7萬噸。其中，35城社會庫存632萬噸，較上期下降5.9萬噸；鋼廠庫存261萬噸，較上周下降1.2萬噸。

　　今年鋼材市場呈現(xiàn)庫存上升拐點較往年提前而下降拐點較往年延后的局面，當前庫存水平已經(jīng)超過歷年同期高點，這給鋼鐵價格造成一定壓力。貿(mào)易商恐慌心理加重，可能會低價拋現(xiàn)貨，從而降低庫存，而現(xiàn)貨價格下降又會壓制期貨價格。

　　綜上所述，短期來看，螺紋鋼需求仍然處于淡季，而從中長期分析，受房地產(chǎn)市場走弱拖累，我們對未來螺紋鋼需求并不樂觀。供給方面，受利潤調(diào)節(jié)的產(chǎn)量收縮不可持續(xù)。同時，庫存累積超過往年。在此情況下，建議投資者逢高做空為主。

　　(作者單位：前海期貨）