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　　盤面情況：12月11日，菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約放量增倉(cāng)收漲1.21%，期價(jià)最高報(bào)2344元/噸，最低報(bào)2309元/噸，收盤價(jià)報(bào)2338元/噸;成交量486756手，持倉(cāng)量387960手，+27904手;RM1-5月價(jià)差-47元/噸，-13元/噸。菜油2005合約震蕩增倉(cāng)收跌0.56%，期價(jià)最高報(bào)7381元/噸，最低價(jià)7322元/噸，收盤報(bào)7346元/噸;成交量158404手，持倉(cāng)量162876手，+5972手;OI1-5合約價(jià)差+209元/噸，+47元/噸。

　　市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，12月11日，進(jìn)口菜油(含進(jìn)口菜籽壓榨)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7608元/噸，-27元/噸，菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2280元/噸，+20元/噸。

　　消息面：1、周二，洲際交易所(ICE)旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場(chǎng)收盤在窄幅區(qū)間內(nèi)互有漲跌。截至收盤，1月期約收低0.30加元，報(bào)收458.80加元/噸;3月期約收低0.10加元，報(bào)收468加元/噸;5月期約收高0.10加元，報(bào)收475.90加元/噸。

　　倉(cāng)單：周三菜粕倉(cāng)單量報(bào)1000張，當(dāng)日增減量+1000張，有效預(yù)報(bào)0張;菜油倉(cāng)單量報(bào)6739張，當(dāng)日增減量0張，有效預(yù)報(bào)200張?！　?/p>

　　主力持倉(cāng)：菜油05合約前二十名多頭持倉(cāng)50347，+2689，空頭持倉(cāng)64505，+1317，凈空單14158，-1372，移倉(cāng)換月多空均有增倉(cāng)，凈空單量小幅減少，顯示主流資金看空情緒一般。菜粕05合約前二十名多頭持倉(cāng)120625，+12492，空頭持倉(cāng)152170，+10227，凈空單31545，-2265，移倉(cāng)換月多空均有增倉(cāng)而多頭增幅更大，顯示空頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)看漲情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　庫(kù)存：根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，截至11月29日沿海地區(qū)油菜籽庫(kù)存報(bào)13.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5.3萬(wàn)噸，周度庫(kù)存數(shù)據(jù)再度明顯回升，但整體仍處于歷史偏低水平;菜籽油廠開機(jī)率降至2.2%，去年同期開機(jī)率報(bào)11.8%，同比下降81.4%，周環(huán)比下降70.19%，而12月進(jìn)口菜籽到港預(yù)報(bào)量縮水，預(yù)計(jì)原料供應(yīng)偏緊將繼續(xù)限制開機(jī)率處于歷史極低水平。進(jìn)口油菜籽船報(bào)數(shù)據(jù)11月報(bào)20萬(wàn)噸，環(huán)比持平，12月報(bào)18萬(wàn)噸，環(huán)比減少6萬(wàn)噸，1月報(bào)6萬(wàn)噸維持不變，10月-12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽到港量預(yù)報(bào)累計(jì)48.6萬(wàn)噸，而去年同期到港量預(yù)報(bào)累計(jì)114萬(wàn)噸，實(shí)際進(jìn)口量為102.4萬(wàn)噸。

　　截至11月29日，沿海地區(qū)菜籽油庫(kù)存報(bào)7.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.05萬(wàn)噸，華東地區(qū)庫(kù)存報(bào)28.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.35萬(wàn)噸，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同報(bào)5.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.77萬(wàn)噸。菜籽油廠開機(jī)率走弱至2.2%，入榨量報(bào)1.1萬(wàn)噸，周跌幅70.24%，預(yù)計(jì)12月開機(jī)率仍將維持偏低水平，由于原料偏緊冬季油脂消費(fèi)轉(zhuǎn)好菜油去庫(kù)存進(jìn)程加快，盡管菜籽庫(kù)存回升但開機(jī)率走弱至極低水平，顯示市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)供應(yīng)緊張程度或加劇。

　　截至11月29日，福建兩廣地區(qū)菜粕庫(kù)存報(bào)1.77萬(wàn)噸，周環(huán)比減幅34.4%，未執(zhí)行合同報(bào)7.15萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅3.6%，菜籽油廠開機(jī)率走弱至歷史極低水平，菜粕庫(kù)存明顯減少而未執(zhí)行合同持續(xù)回升，雖然整體飼料需求同比去年仍然顯著偏弱，但合同數(shù)據(jù)顯示未來(lái)需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　總結(jié)：國(guó)際原油期價(jià)回升，預(yù)計(jì)對(duì)具有生物柴油概念的菜油期現(xiàn)價(jià)格支撐轉(zhuǎn)強(qiáng);整體來(lái)看，豆菜油及菜棕油價(jià)差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi);據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月我國(guó)共進(jìn)口油菜籽234.95萬(wàn)噸，較去年同期下降35.26%;即使中加關(guān)系能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，根據(jù)船期來(lái)看，12月我國(guó)油菜籽供應(yīng)偏緊格局難有改善。

　　從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢(shì)來(lái)看，加拿大市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒊掷m(xù)至四季度，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價(jià)更高，同時(shí)陳季菜籽大量集中在農(nóng)場(chǎng)而非商業(yè)庫(kù)存，農(nóng)戶資金壓力較大，當(dāng)前收割已經(jīng)接近尾聲;另外主要合約間高低價(jià)差環(huán)比稍有走擴(kuò)，顯示當(dāng)前加拿大國(guó)內(nèi)預(yù)期遠(yuǎn)月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)。

　　操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易;雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計(jì)未來(lái)菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間;周三菜粕倉(cāng)單破零增加1000張，預(yù)計(jì)短期期價(jià)上行承壓，菜粕05合約2295元/噸轉(zhuǎn)為短線支撐位，短期上方依然承壓，建議區(qū)間操作;考慮到原料供應(yīng)偏緊且冬季油脂消費(fèi)好轉(zhuǎn)，近期菜油去庫(kù)存進(jìn)程有所加快，期價(jià)下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤面給出直接進(jìn)口利潤(rùn)且利好替代消費(fèi)，同時(shí)油脂間價(jià)差偏大利好替代消費(fèi)，預(yù)計(jì)短期菜油走勢(shì)高位承壓，10月菜油進(jìn)口成本抬升對(duì)菜油期現(xiàn)價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)菜油05合約期價(jià)建議以7380元/噸作為多空分水嶺，下方維持偏空操作。