99视频精品全部在线观看,狠狠色狠狠色综合网老熟女,男人天堂2017手机版在线,日本变态强奷在线播放5000,免费完结穿越小说,肛交小说,校园复仇黑道小说

　　12月18日，由金瑞期貨主辦的“2020有色金屬投資策略會”在上海舉行，會議圍繞明年宏觀經(jīng)濟形勢、有色市場基本面情況以及價格表現(xiàn)進行了深入分析。

　　宏觀經(jīng)濟重心或小幅下移

　　金瑞期貨研究所所長王思然表示，經(jīng)過過去幾年經(jīng)濟改革，國內(nèi)宏觀風(fēng)險明顯下降。在他看來，當(dāng)前經(jīng)濟存在的問題主要是調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿政策所致，次要是貿(mào)易摩擦對出口的直接拖累。

　　一方面可以看到，中國經(jīng)濟中長期仍然面臨壓力，主要體現(xiàn)在人口結(jié)構(gòu)上以及債務(wù)規(guī)模快速攀升等。但另一方面，從短周期來看，隨著中美貿(mào)易談判階段性緩和，出口企穩(wěn)，基建和制造業(yè)投資回升，工業(yè)企業(yè)潛在補庫可能以及逆周期調(diào)控政策加碼，他認為今年四季度經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了底部，或?qū)⒊霈F(xiàn)溫和復(fù)蘇，預(yù)計明年一二季度見頂。

　　在具體表現(xiàn)上，首先是固定資產(chǎn)投資將會有更好的表現(xiàn)。他表示，2019年以來制造業(yè)投資斷崖式下跌，明顯低于經(jīng)濟發(fā)展速度，帶來的就是產(chǎn)能利用率的繼續(xù)攀升，造成產(chǎn)能利用率和制造業(yè)投資背離。他認為，2020年制造業(yè)投資大概率會出現(xiàn)修復(fù)性增長，整體固定資產(chǎn)投資會較今年有微弱修復(fù)；其次房地產(chǎn)投資仍將緩慢下行，竣工走好，其他主要指標緩慢走弱；同時，弱補庫行為可能會啟動，他表示當(dāng)前企業(yè)整體庫存水平處于歷史較低水平，一旦需求有所企穩(wěn)，補庫可能會給經(jīng)濟帶來脈沖式的提振；最后在出口方面預(yù)計底部顯現(xiàn)，如果關(guān)稅不再繼續(xù)上調(diào)，出口料不會繼續(xù)下降。反之，如果關(guān)稅有所下調(diào)，全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇，則出口有望回穩(wěn)。

　　據(jù)華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計，2020年國內(nèi)經(jīng)濟增速預(yù)計在5.9%左右，單季破6的概率較大。她表示，經(jīng)濟增速拖累項主要來自制造業(yè)投資與建安投資的小幅下行。同時，預(yù)計社零基本持平，基建繼續(xù)回升，進出口均有所改善，但凈出口增速將明顯弱于今年。在通脹方面，她預(yù)計一季度CPI是全年高點，全年月度均值在3.9%左右；PPI預(yù)計小幅改善，全年均值在0%左右；社融預(yù)計將小幅上行，全年增速在11.5%左右。

　　供需兩端均有修復(fù)銅價料前高后低

　　看向銅市場，金瑞期貨研究所李麗表示，2020年銅市場供需兩端均有所修復(fù)，精礦供需格局偏緊，但較2019年有所緩和，精銅保持緊平衡。她表示，還需關(guān)注影響平衡的一些變量，如低庫存下產(chǎn)業(yè)補庫帶來的消費提振、廢銅進口節(jié)奏變化等。

　　在供應(yīng)端，總體表現(xiàn)為小幅改善，但伴隨諸多干擾。李麗表示，2019年銅礦干擾率回升至歷史均值5%，而產(chǎn)量出現(xiàn)負增長，但她認為這可能是未來3年銅礦增速的低點。從2020年起，預(yù)計銅礦產(chǎn)量逐漸開始恢復(fù)性的增加，即便增速維持低值?！霸诟蓴_率同比持平的情況下，預(yù)計2020年銅精礦增加42萬噸或2%，且預(yù)計從2021開始銅精礦供應(yīng)增速會逐漸超過冶煉廠產(chǎn)能增速，銅精礦的增速可以逐步滿足新增的冶煉廠的需求。”她說道。

　　在需求端，首先需要注意產(chǎn)業(yè)庫存邊際變化是明年的關(guān)鍵變量。她表示，目前有色產(chǎn)業(yè)庫存已至底部區(qū)域，向下空間十分有限，明年階段性企穩(wěn)下有望帶來補庫。保守預(yù)計對消費的促進在0.5%或6萬噸，如果出現(xiàn)集中性釋放則提振更大。

　　從長期來看，目前銅消費增速偏低。她表示，當(dāng)前銅價對應(yīng)著較低的消費增速預(yù)期，且低于過去多年的平均增速。而目前市場對中長期銅需求預(yù)期悲觀，主要因為中國經(jīng)濟下行壓力對銅需求的壓制。不過需要注意的是，工業(yè)金屬的消費跟經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系并非簡單線性，人均消費量或者消費密度都呈現(xiàn)前高后低的特點?？梢钥吹?，當(dāng)前全球包括中國人均用銅明顯偏低，未來增長空間依然十分巨大。她預(yù)計，2020年銅終端消費增速約1.1%。在投資類消費韌性支撐下，產(chǎn)業(yè)階段性補庫有望貢獻消費增長0.5%，則銅實際消費約1.6%。

　　在銅價表現(xiàn)上，李麗預(yù)計明年倫銅價格區(qū)間為6400—5400美元/噸，滬銅為50000—45000元/噸。在節(jié)奏上，銅價可能會在一二季度見頂，全年呈現(xiàn)前高后低的格局。需要注意的是，如果價格下跌，往往因中美談判觸發(fā)，多半會伴隨人民幣的貶值，國內(nèi)價格跌幅會較小，反之亦然，所以滬銅價格波動比LME市場小。最后她表示，如果中國經(jīng)濟改善幅度更大、持續(xù)時間更長，在庫存極低下的情況下，伴隨一些供應(yīng)的不確定性，或使得價格有更強的向上表現(xiàn)。

　　產(chǎn)能小幅過剩 鋁價區(qū)間振蕩

　　在氧化鋁方面，由于供應(yīng)壓力不減，成本難有支撐。王思然表示，近年來國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能擴張迅速，2020年氧化鋁仍有較多新產(chǎn)能可能會投放。同時，亞洲其他地區(qū)亦有新建產(chǎn)能達產(chǎn)和投放?？傮w來看，全球整體氧化鋁供應(yīng)過剩，價格繼續(xù)承壓，預(yù)計氧化鋁均衡價格為2450元/噸，運行區(qū)間在2300—2800元/噸。

　　從冶煉端來看，他表示在冶煉利潤好轉(zhuǎn)且指標條件符合的情況下，2020年我國電解鋁產(chǎn)業(yè)布局將持續(xù)推進，以西南和內(nèi)蒙古為兩大主要核心區(qū)域，預(yù)計將投放新建產(chǎn)能290萬噸，產(chǎn)量也將增至3732萬噸。

　　在消費方面，由于建筑業(yè)和汽車業(yè)將逐步企穩(wěn)，鋁市內(nèi)需消費回歸正增速。然而由于海外制造業(yè)持續(xù)低迷，外需增速緩慢。同時內(nèi)外比值維持高位，鋁材出口增速下滑，所以預(yù)計2020年電解鋁表觀消費增長1.0%至3691萬噸。

　　“整體來看，2020年鋁市場供需呈現(xiàn)小幅過剩局面，鋁價區(qū)間振蕩，預(yù)計電解鋁均衡價格為13700元/噸，波動區(qū)間在13200—14800元/噸?！彼f道。

　　環(huán)保影響下降 鉛價振蕩走低

　　看向鉛市場，從供給端來看，一方面是成本支撐下移，礦山及廢鉛酸電池延續(xù)過剩。據(jù)預(yù)估，2019年倫鉛2000美元/噸均價下仍有14萬噸的過剩，疊加當(dāng)前精礦進入增產(chǎn)周期，未來礦端過剩預(yù)期延續(xù)，這意味著市場出清需通過鉛價的快速下跌來實現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前成本曲線，預(yù)計2020年倫鉛均價降至1800美元/噸之下，國內(nèi)鉛錠價格在13500元/噸，可以獲得較好成本支撐。此外，他表示占比六成的廢舊鉛酸電池對原料補充也令鉛價成本重心下移。

　　另一方面，廢舊鉛酸電池延續(xù)過剩將導(dǎo)致再生鉛利潤轉(zhuǎn)好。近三年廢鉛酸電池庫存不斷累庫，過去環(huán)保對廢鉛酸電池流轉(zhuǎn)及釋放有所限制，但現(xiàn)在政策導(dǎo)向下廢鉛酸電池循環(huán)流轉(zhuǎn)更加規(guī)范化。他認為，即便廢鉛酸電池理論報廢量有所下滑，但過去廢鉛酸電池持續(xù)累庫，疊加市場回收率不斷提升，廢電池價格將下降，這使得再生鉛產(chǎn)業(yè)利潤回升，這將刺激再生鉛供應(yīng)增加。

　　“需要注意的是，目前市場邏輯也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)換，環(huán)保影響逐步被削減?！彼硎?，過去兩年國內(nèi)鉛價驅(qū)動邏輯在供應(yīng)端，而今年邏輯出現(xiàn)改變，隨著國內(nèi)再生鉛不合規(guī)產(chǎn)能從2015年的104萬噸降至2019年的15萬噸，使得環(huán)保對市場影響逐漸削弱，這也令產(chǎn)量逐漸得到釋放。目前市場累庫令價格承壓，悲觀預(yù)期下建議逢高拋空。

　　在他看來，2020年鉛價看空的邏輯在于鉛市場成本支撐下移，冶煉利潤端走強，消費疲軟導(dǎo)致累庫提速。從市場運行節(jié)奏來看，由于鉛市場消費季節(jié)性特征明顯，預(yù)期在三季度市場旺季帶動下，市場累庫放緩或小幅去庫，價格表現(xiàn)有望相對偏強。但是，也不排除市場悲觀預(yù)期修復(fù)下，2020年的季節(jié)消費旺季啟動較之2019年更早。在操作策略上，建議以累庫加速時逢高拋空為主，終端消費在旺季來臨之前可逢低買入。最后，他預(yù)計2020年倫鉛價格波動區(qū)間在1550—2100美元/噸，滬鉛波動區(qū)間在13000—16800元/噸。

　　鎳市回歸振蕩不確定性仍大

　　鎳方面，金瑞期貨研究所涂禮成表示，首先在供給端，受印尼禁礦政策影響，全球NPI增量呈現(xiàn)下滑。目前來看，印尼政策仍有可能發(fā)生變化，在反壟斷、WTO禁礦申訴以及礦業(yè)政策擾動下，明年供應(yīng)變量依舊集中于NPI，供給增量謹慎樂觀。

　　從需求端來看，遠期新能源將逐漸接棒不銹鋼成為撬動鎳市場需求的主導(dǎo)因素，推動鎳價重心上移。但無論新能源汽車的前景還是濕法項目都有較多不確定性，中短期市場將不會給予過多定價考慮。

　　從目前來看，不銹鋼仍是鎳市需求的重點。在他看來，明年房地產(chǎn)承壓將拖累不銹鋼消費，但在其他行業(yè)尤其是環(huán)保及石化行業(yè)，將繼續(xù)支撐不銹鋼需求的增長。同時，由于短期供應(yīng)不減、需求不增，鋼價難有好轉(zhuǎn)，鋼廠只能通過減產(chǎn)緩解庫存壓力。在節(jié)奏上看，明年上半年隨著壓力的去化，鋼廠利潤修復(fù)，下半年將迎來鑫海和德龍的投產(chǎn)，鋼市將再度承壓，所以總體上看明年的不銹鋼價格上下兩難。

　　短期來看，他表示由于不銹鋼市場的負反饋，整個鎳系都在承壓，但是低價對新增供應(yīng)的激勵有限，未來國內(nèi)鋼鐵廠減產(chǎn)有望提前，明年市場仍有小幅缺口。此外，還需注意庫存集中下的不確定性。精煉鎳庫存在10月份大幅去化，顯性庫存轉(zhuǎn)為隱形且集中度提升，增加了市場的不確定性

　　最后他預(yù)計，鎳價波動區(qū)間或在12000—16000美元/噸，同時還需關(guān)注印尼高爐復(fù)產(chǎn)、NPI新項目加快、不銹鋼項目投放不及預(yù)期，以及印尼政策繼續(xù)反復(fù)等市場風(fēng)險點。