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　　原標(biāo)題：總持倉量再創(chuàng)新高！棕櫚油價格會突破6500元/噸嗎？

　　12月27日下午3點剛過，期貨投資者老范拉開百葉窗，北方冬季的落日余暉照在電腦屏幕上，和紅彤彤的棕櫚油期價指數(shù)交相輝映，煞是好看。

　　昨天是一個值得紀(jì)念的日子，截至12月27日下午收盤，大商所棕櫚油期貨合約自四季度以來雙邊累計成交突破1.65億手，持倉量大增109932手至180余萬手，再度刷新該品種上市以來的新紀(jì)錄！

　　在成交、持倉雙雙刷新歷史高點的時候，棕櫚油期價指數(shù)亦不甘示弱，更上一層樓。昨日下午，棕櫚油主力2005合約尾盤沖擊漲停價位6306元/噸，最終報收于6302元/噸，漲幅3.92%，期價一舉刷新2017年1月26日以來的新高。

　　棕櫚油上漲的核心邏輯？

　　任何一個商品價格的上漲都是由其供需基本面決定的，老范一直堅持這樣的認(rèn)知。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，昨日印尼、馬來西亞到廣州港24度棕櫚油報價為785美元/噸，按照1∶7的匯率折合人民幣為5495元/噸，加上1.09的關(guān)稅、1.09的增值稅和100元/噸港雜費(fèi)用，到港成本約在6628元/噸。

　　老范注意到，昨日棕櫚油2001合約收盤報價為6392元/噸，貼水進(jìn)口報價236元/噸，而昨日華南地區(qū)的現(xiàn)貨基差升水正好為200元/噸。

　　實際上，在過去一段時間，國內(nèi)進(jìn)口棕櫚油報價一直是“芝麻開花節(jié)節(jié)高”！

　　“中國主要進(jìn)口國馬來西亞和印尼的棕櫚油價格在過去一個季度以來不斷上漲，間接提升我國國內(nèi)進(jìn)口成本?！北本┖弦鏄s投資集團(tuán)有限公司總裁周世勇向期貨日報記者表示。

　　那么，國際市場棕櫚油價格為什么會上漲？

　　周世勇介紹，一方面，從供給方面看，今年7月份以來的干旱和12月份的雨季，造成棕櫚油主產(chǎn)國印尼和馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不斷降低，市場的減產(chǎn)預(yù)期不斷得到驗證；另一方面，需求方面，印尼B30生物柴油添加計劃將于2020年1月1日正式實施，這將顯著提升該國棕櫚油實際消費(fèi)量。

　　MPOA數(shù)據(jù)顯示，12月1—20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降16.38%。ITS數(shù)據(jù)顯示，該國12月1—25日出口量較上月同期減少12.8%。

　　“無論棕櫚油主產(chǎn)國12月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)還是出口數(shù)據(jù)，都預(yù)示著當(dāng)?shù)刈貦坝凸┙o能力正在逐步下滑?！敝苁烙路Q。實際上，這也是國際市場棕櫚油價格不斷走高的主要推動因素，也是馬來西亞盤面毛棕櫚油突破3000馬幣的重要動力。

　　老范則告訴記者，本周國內(nèi)外棕櫚油價格上漲的的重要因素還有關(guān)稅因素。根據(jù)印尼貿(mào)易部的消息，因當(dāng)前棕櫚油出口價格高于729.72美元/噸的基準(zhǔn)價格，印尼將于2020年1月起對該國出口棕櫚油征收50美元/噸的關(guān)稅。

　　需求減少，關(guān)稅提高，進(jìn)口棕櫚油成本高位上行。

　　會突破6500元/噸嗎？

　　“棕櫚油價格有可能突破6500元/噸嗎？”當(dāng)記者問老范這個問題的時候，老范凝神遠(yuǎn)望！

　　昨日，棕櫚油交割月份2001合約收盤報價6392元/噸，加上華南地區(qū)的現(xiàn)貨升水幅度，正好和當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口美元報價基本一致。

　　“從棕櫚油2001合約多空形勢來看，空頭交貨的難受指數(shù)直線上升，畢竟現(xiàn)貨成本高于盤面價格200多元/噸。”老范告訴記者。同時，國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存在80萬噸左右，主要庫存為益海嘉里等有限的幾家大型企業(yè)所有，扣除這些企業(yè)為保證給下游供貨留足的備用庫存之外，實際上國內(nèi)棕櫚油流通貿(mào)易庫存非常有限。疊加明年3月份國內(nèi)預(yù)報的船期到貨數(shù)量幾乎為零，國內(nèi)棕櫚油庫存供給可能要延長至明年2月份，但供給能力低于市場預(yù)期。從這個角度來看，多頭在棕櫚油期貨2001合約上接貨的概率空前提升，這也是形成近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的市場格局的重要原因。

　　但近期市場似乎對高高在上的棕櫚油價格并不買賬，現(xiàn)貨成交數(shù)量在過去一周已經(jīng)不斷走低。ITS出口數(shù)據(jù)顯示，12月1—20日，馬來西亞累計出口棕櫚油812065噸，較上月同期減少122790噸，降幅為13.13%。

　　實際上，看著棕櫚油價格的不斷走高，豆油一直“笑而不語”！

　　中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國11月份進(jìn)口美國大豆256萬噸，今年10月份僅僅進(jìn)口114.7萬噸，環(huán)比漲幅123.2%；同期中國進(jìn)口巴西大豆386萬噸。國內(nèi)豆油商業(yè)庫存方面，截至12月20日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為90.09萬噸，較上周95.04萬噸下降4.95萬噸，降幅為5.21%。

　　一增一減，豆油消費(fèi)替代效應(yīng)已經(jīng)開始漸漸顯現(xiàn)。

　　“無論是東南亞產(chǎn)油國的產(chǎn)量下降還是12月份的陰雨造成的減產(chǎn)，都已經(jīng)消化在本周的價格上漲中。”老范說道，期貨市場交易的是市場預(yù)期，后期還要看有沒有最新的數(shù)據(jù)支撐棕櫚油價格走高，如果后期數(shù)據(jù)沒有明顯改變，棕櫚油價格繼續(xù)沖高的可能性不大。

　　但在棕櫚油價格大漲背后的核心邏輯沒有出現(xiàn)改變之前，做空它似乎也不是一個好選擇！