進(jìn)入5月以來(lái),隨著海外疫情新增人數(shù)趨緩、國(guó)際原油期價(jià)止跌回穩(wěn)、主要油菜籽產(chǎn)出國(guó)下調(diào)新作季種植面積等一系列因素疊加,鄭州菜油2009合約期價(jià)呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。不過(guò),由于第二季度國(guó)內(nèi)新油菜籽上市、植物油消費(fèi)迎來(lái)淡季、全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚不確定等因素的拖累,筆者認(rèn)為,中長(zhǎng)期菜油2009合約期價(jià)將會(huì)維持振蕩走勢(shì)。操作上,建議區(qū)間交投為宜,振蕩區(qū)間在6454—6910元/噸。
全球種植面積縮減 國(guó)外方面,由于種植收益不佳和天氣不利的影響,歐盟、中國(guó)、澳大利亞、加拿大等國(guó)油菜籽種植面積連續(xù)3年縮減。1月,據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱(chēng),2019/2020年度全球油菜籽產(chǎn)量將繼續(xù)下滑,產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6200萬(wàn)噸,創(chuàng)下8年來(lái)的最低水平。并且《油世界》最新報(bào)告顯示,歐盟油菜籽主產(chǎn)區(qū)由于遭遇晚霜和降雨不足,導(dǎo)致歐盟油菜籽產(chǎn)量將會(huì)降低到14年以來(lái)的最低水平。
5月7日,加拿大統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的播種意向報(bào)告顯示,2020年加拿大的油菜籽播種面積將達(dá)到2060萬(wàn)英畝,比上年減少1.6%,這將是連續(xù)第3年播種面積減少,創(chuàng)下2013年以來(lái)的最低水平。油菜籽主產(chǎn)國(guó)種植面積減少,奠定了全球油菜籽供給緊張的格局,這令菜油期價(jià)跌幅有限。
國(guó)內(nèi)方面,爭(zhēng)地效應(yīng)和種植收益雙重因素,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油菜籽種植面積7年持續(xù)下降。截至2018年,我國(guó)油菜籽播種面積僅有655萬(wàn)公頃,較2012年的719萬(wàn)公頃減少了8.9%。傳統(tǒng)的油菜籽種植區(qū)域——兩湖兩廣和黃淮沿線的油菜籽種植大多淪為招攬游客旅游的賣(mài)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)油菜籽供給緊張的事實(shí)已經(jīng)存在多年,這奠定了菜油價(jià)格長(zhǎng)期抗跌的基礎(chǔ)。
進(jìn)口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳
我國(guó)的油菜籽進(jìn)口國(guó)主要有三個(gè),加拿大是油菜籽第一大進(jìn)口國(guó),然后是俄羅斯和蒙古。近3年來(lái),俄羅斯油菜籽進(jìn)口量有所增加,但進(jìn)口數(shù)量也僅有18萬(wàn)—20萬(wàn)噸/年,不足以補(bǔ)充來(lái)自加拿大油菜籽進(jìn)口數(shù)量的減少。
2018年以來(lái),受中美貿(mào)易摩擦形成的負(fù)效應(yīng)拖累,中國(guó)進(jìn)口加拿大油菜籽數(shù)量大幅下降。截至2019年,加拿大油菜籽累計(jì)進(jìn)口量為235萬(wàn)噸,較2018年的444萬(wàn)噸減少47%。4月中國(guó)官方澄清,市場(chǎng)傳言的恢復(fù)加拿大油菜籽進(jìn)口的消息不屬實(shí),為了控制生物病害的輸入,將會(huì)繼續(xù)執(zhí)行嚴(yán)格的加拿大油菜籽進(jìn)口檢驗(yàn)政策。這將令國(guó)內(nèi)油菜籽供給整體仍舊偏緊,而原料的供給偏緊令菜油供給難寬松。
庫(kù)存處在歷史低位
天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,目前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存處于5年歷史低位。截至5月8日,華東地區(qū)、長(zhǎng)江流域和沿海地區(qū)菜油總庫(kù)存為23萬(wàn)噸,加上年初云貴地區(qū)收儲(chǔ)的8萬(wàn)噸菜油,國(guó)內(nèi)已知庫(kù)存僅有31萬(wàn)噸。2016年以來(lái),國(guó)儲(chǔ)菜油進(jìn)行了大規(guī)模拍賣(mài),預(yù)估目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存應(yīng)該不超過(guò)10萬(wàn)—15萬(wàn)噸。筆者粗略計(jì)算,國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存僅有41萬(wàn)—46萬(wàn)噸,我國(guó)對(duì)菜油的年度消費(fèi)量在380萬(wàn)噸左右,核算下來(lái)每月的消費(fèi)量約在32萬(wàn)噸。因此,較低的歷史庫(kù)存也令菜油期價(jià)抗跌。
整體來(lái)看,全球油菜籽主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)的預(yù)期,奠定了下半年菜油供應(yīng)會(huì)緊張,但目前國(guó)內(nèi)新油菜籽上市,加之疫情后餐飲消費(fèi)尚未恢復(fù)的現(xiàn)實(shí)狀況,令菜油期價(jià)難有上漲。此外,進(jìn)入夏季,因氣溫升高,人體熱量攝入減少,飲食比較清淡,所以油脂的整體消費(fèi)進(jìn)入淡季。據(jù)天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì),自五一勞動(dòng)節(jié)過(guò)后,國(guó)內(nèi)菜油成交清淡,買(mǎi)家觀望氣氛濃郁,天下糧倉(cāng)納入統(tǒng)計(jì)的15家油廠菜油提貨量也連續(xù)2周走低。消費(fèi)淡季令菜油期價(jià)獲得提振有限。在基本面多空交織的背景下,菜油中長(zhǎng)期將保持低位振蕩走勢(shì)。