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　　經(jīng)過最近半年多的持續(xù)走高，國內(nèi)菜油價格已處于3年來高位附近。雖然國內(nèi)外植物油的供需格局依舊良好，尤其菜油經(jīng)歷多年的去庫存之后，供需格局已經(jīng)實質(zhì)轉(zhuǎn)變，但就植物油的季節(jié)性周期而言，目前菜油價格明顯高于其他植物油，需求在很大程度上受到抑制。一旦元旦春節(jié)國內(nèi)植物油備貨收尾，菜油需求將進一步轉(zhuǎn)淡，而我國進口大豆、油菜籽等到港增加，勢必對節(jié)后的菜油市場造成壓力，因而需謹防其回調(diào)。

　　市場已消化加拿大菜籽減產(chǎn)

　　由于加拿大油菜籽在9月、10月份遭受降雪和早霜威脅，以及國際貿(mào)易受阻，加拿大油菜籽種植受到影響，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)2019/2020年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)估至1950萬噸，較上年度減少80萬噸，而加拿大統(tǒng)計局最新發(fā)布的油菜籽產(chǎn)量預(yù)估進一步下降到1860萬噸，較之前預(yù)估的1960萬噸繼續(xù)調(diào)減100萬噸。

　　雖然加拿大油菜籽出現(xiàn)減產(chǎn)，但從季節(jié)上看短期油菜籽供應(yīng)仍會增加，并且加拿大油菜籽減產(chǎn)預(yù)期消化已久，此時油菜籽已經(jīng)上市，價格也已處于高位，頗有利多已經(jīng)兌現(xiàn)的意味。減產(chǎn)信息雖然短期仍會支持菜類市場，但已不是新鮮信息，且中美達成第一階段協(xié)議后，中加關(guān)系將很大程度上影響未來幾個月我國對加拿大菜籽和菜油的進口，這很可能是未來菜油轉(zhuǎn)弱的重要影響因素。

　　大豆等油料供應(yīng)充足

　　我國10—12月進口油菜籽預(yù)計在49萬—52萬噸，而去年同期為102.4萬噸。雖然我國對加拿大油菜籽的采購相對較少，在一定程度上支持了菜籽菜油的價格，但作為植物油的生產(chǎn)原料，大豆的進口對植物油的影響依舊較大。過去幾周，我國對美國大豆的采購明顯增加，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當前我國已經(jīng)采購美國大豆超過1100萬噸，已經(jīng)接近去年一年我國采購美國大豆的總數(shù)量，預(yù)計12月和明年1月份到港進口大豆在1800萬—2000萬噸，亦高于去年同期。大豆等油料供應(yīng)充足，自然會增加油脂的供應(yīng)，這也會對未來的菜油市場構(gòu)成壓制作用。

　　菜油豆油高差價抑制消費

　　自去年我國完成菜油的去庫存之后，菜油與豆油、棕櫚油的差價分別由以往的400元/噸和800元/噸，擴大到1200元/噸和2200元/噸之上。隨著菜油與其他植物油價差拉大，需求逐漸受到影響，并使差價在最近兩個多月逐漸回落。雖然我國沿海地區(qū)菜油庫存依舊處于較低的7.6萬噸左右，華東地區(qū)庫存處于28.2萬噸水平，環(huán)比繼續(xù)減少，但我國港口地區(qū)棕櫚油庫存升高到75萬噸之上，而如果后續(xù)進口大豆到港，那么豆油庫存大概率將由目前的95萬噸重回100萬噸上方，屆時菜油的消費將繼續(xù)受到抑制，因而菜油高價將很難持續(xù)。

　　除此以外，通常春節(jié)過后，我國進入傳統(tǒng)的植物油消費淡季，今年春節(jié)偏早，加之生豬等肉價處于高位，臘肉、煎炸等食品的消費已經(jīng)受到影響，植物油的傳統(tǒng)新年備貨也大概率會提前結(jié)束，因而就季節(jié)性而言，春節(jié)后國內(nèi)植物油面臨調(diào)整的概率增大。從期貨持倉和交易的角度考量，過多的資金壓住植物油，一旦進入消費淡季，資金的大量離場也容易使市場價格的波動增大，這也將影響當前市場對菜油看好的信心。因而未來的調(diào)整在所難免，應(yīng)尤其注意風(fēng)險。