推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 經(jīng)過了一個月的時間，棕櫚油的價格已經(jīng)站上了6300的高位，是突破2016年的6500后劍指7000，還是繼續(xù)動力不足止步不前減產(chǎn)的故事大家已經(jīng)分析的非常透徹了，現(xiàn)在影響價格節(jié)奏的主要因素在于需求端。個人對未來的行情持樂觀觀點(diǎn)，認(rèn)為棕櫚油05合約上破6500后繼續(xù)上攻7000為大概率事件，但是也要警惕減產(chǎn)幅度不及預(yù)期導(dǎo)致的資金離場風(fēng)險。
造成減產(chǎn)的干旱、施肥及樹齡問題之前已經(jīng)進(jìn)行了充分的分析，在此就不再過多贅述。12月份的SPPOMA數(shù)據(jù)減產(chǎn)幅度基本都在20%以上，且MPOA給出的12月1-20日環(huán)比降幅又在16.38%。而后期不管是從季節(jié)性的角度來看，還是從干旱的角度來看，產(chǎn)量下降的幅度擴(kuò)大的概率可能會更大，這就保證了棕油價格上漲的核心邏輯將會持續(xù)。推動行情的核心減產(chǎn)邏輯得到保證且變化不大，目前比較有看點(diǎn)的在于需求端的變化。印度是全球油脂進(jìn)口需求最大的國家，也是東南亞的主要買家之一，因此本文將重點(diǎn)論述印度未來對于棕櫚油的需求情況。
1、印度關(guān)稅調(diào)整
回顧過去，17年11月以及18年3月份印度棕櫚油兩次上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅之后，買貨量持續(xù)表現(xiàn)不佳。而19年元旦將毛棕進(jìn)口關(guān)稅從44%下調(diào)至40%，精煉棕油進(jìn)口關(guān)稅從54%下調(diào)至45%之后，刺激價格出現(xiàn)反彈，相信關(guān)注油脂基本面的市場參與者們都還記得當(dāng)時的情況。19年底印度和馬來關(guān)系由于克什米爾的問題關(guān)系緊張，印度對于棕櫚油的采購出現(xiàn)了短時間停滯的情況，即便如此，19年1-11月馬來棕油至印度的累計出口量仍有57%的同比增幅。
本次印度將元旦后的毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從40%下調(diào)至37.5%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從50%下調(diào)至45%，對比過去的情況，我們有理由相信印度的采購量將在未來一段時間內(nèi)出現(xiàn)良好的漲幅。還有一點(diǎn)需要注意的是，精棕與毛棕的關(guān)稅差從10%縮窄至7.5%，這將導(dǎo)致在采購時精棕更有優(yōu)勢，因此后期的精棕采購量值得期待。
2、印度國內(nèi)油脂供需
關(guān)稅的調(diào)整讓我們對未來印度購買棕油的傾向充滿信心，接下來要看一看印度本國內(nèi)的情況是怎么樣的，有沒有讓印度人增加棕油買貨量的空間。
SEA(印度煉油協(xié)會)的數(shù)據(jù)存在一個多月的滯后性，目前最新的數(shù)據(jù)只到19年的11月份。從印度植物油的總庫存來看，自8月份之后，9月-11月連續(xù)三月下降，目前的庫存已經(jīng)降至151萬噸，為14年以來的最低點(diǎn)。分開來看，渠道庫存下降的速度要遠(yuǎn)高于港口庫存，從116萬噸的水平下降至11月份的63萬噸，而港口庫存雖然在9-10月份有所起色但是由于棕油買貨的下降，11月份也下降至88萬噸。簡單來說，渠道庫存的下降說明印度國內(nèi)的需求并不差，而總庫存的下降意味著印度國內(nèi)缺貨，存在補(bǔ)貨的需求。
缺貨，補(bǔ)什么呢印度買的最多的主要有以下幾種：毛棕櫚油，精煉棕櫚油，豆油，葵油，通常情況下是以毛棕為主。大家可能會覺得棕櫚油現(xiàn)在這么貴了，買豆油或者葵油是不是更合適。其實(shí)不然，進(jìn)口成本高了，國內(nèi)的現(xiàn)貨價也漲了，這樣一來毛棕的進(jìn)口利潤還是不錯的。其他幾個油種中，精煉和葵油利潤尚可，而豆油的利潤相對較差。從今年分油種的進(jìn)口量來看，也能看出一些端倪，除了受到兩國關(guān)系影響的11月份，今年印度買毛棕的趨勢一直處于不斷上升的走勢中，豆油由于利潤影響買貨量不斷下降，而葵油則是在19年四季度對于棕櫚油起到了一定的替代作用。簡單來說，由于關(guān)稅的調(diào)整，棕油的利潤將會好轉(zhuǎn)，在有補(bǔ)貨需求的情況下，個人認(rèn)為后邊印度購買棕油的量將會有一個樂觀的表現(xiàn)。
3、結(jié)論
在之前的報告中也提到了需求決定上漲節(jié)奏的問題，事實(shí)上在12月初MPOB報告發(fā)布之前，大家并沒有預(yù)想到11月份的需求量能有那么差，在出口降幅明顯高于預(yù)期的時候，市場開始關(guān)注之前覺得不會有太大問題的需求端?？偟膩砜?，減產(chǎn)的預(yù)期將會給價格提供動力而且是相對比較確定的，短期內(nèi)動力的強(qiáng)勁與否與印度的買貨量有不可忽視的作用。因此，個人認(rèn)為棕櫚油的基本面依然向好，在一季度減產(chǎn)周期結(jié)束之前，價格的強(qiáng)勢將是大概率的事件。而價格的上限受到印度方面需求利好的影響，非?？赡芡黄?500的關(guān)口，突破6500之后，7000的價格也不再是遙不可及。
