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　　近期，國際棕櫚油市場宏觀面風險加劇。印度暫時禁止馬來西亞棕櫚油進口，觸發(fā)短期BMD毛棕櫚油重挫。馬來西亞棕櫚油大跌、國內庫存高企，加上春節(jié)前資金獲利減倉，國內棕櫚油盤面也出現(xiàn)明顯回落。

　　印度限制馬來西亞棕櫚油進口

　　2019年12月，印度通過《公民身份修正法案2019》。因將穆斯林排除在外，引發(fā)印度本土騷亂。馬來西亞總理馬哈蒂爾批評該修正案嚴重侵犯了穆斯林群體利益。2019年9月，馬哈蒂爾也曾指責印度“入侵并占領”了查謨和克什米爾。兩次事件合并，最終促使近期印度做出限制馬來西亞棕櫚油進口的舉動。此前有消息稱，印度對精煉棕櫚油進口進行限制，限制令細節(jié)尚未公布，印度政府又私下警告貿易商不要從馬來西亞采購棕櫚油。由于馬來西亞棕櫚油可能不會被海關放行，印度棕櫚油進口商已經停止采購任何馬來西亞棕櫚油產品。

　　2019年11—12月，由于進口利潤較差且預期關稅下調，印度對馬來西亞棕櫚油的月度進口已經縮減至約13萬—14萬噸。因此，印度禁止馬來西亞棕櫚油進口，對1月棕櫚油的出口沖擊可能不會很大。但中期內，馬來西亞棕櫚油出口可能進一步低迷。與此同時，印尼棕櫚油庫存下滑速度將加快，出口報價堅挺。預計3月之前，馬來西亞棕櫚油庫存下降速度放緩，3月之后庫存開始相對回升。

　　印度限制甚至禁止馬來西亞棕櫚油進口，預計短期內對國際總需求產生一定沖擊，且會顯著改變馬來西亞及印尼兩國棕櫚油的出口價差。但若印度對馬來西亞棕櫚油進口禁令實施時間較長，隨著國際貿易流的改變及重新平衡，其對馬來西亞棕櫚油出口的影響將逐漸消退。但再平衡的時間目前不好估計，可能幾個月甚至更長時間。

　　庫存下滑速度或放緩

　　去年12月，馬來西亞棕櫚油產量為133.4萬噸，環(huán)比減少13.27%。2020年1月，馬來西亞棕櫚油仍處于減產季。由于去年12月降雨較多可能導致部分產能后移至1月，預計1月馬來西亞棕櫚油產量不會太低。印度1月限制馬來西亞棕櫚油進口，預計馬來西亞棕櫚油對印度出口進一步減少。產量環(huán)比減幅預計縮窄、出口環(huán)比預計回落，1月馬來西亞棕櫚油庫存下滑速度或逐漸放緩，甚至可能略增。

　　春節(jié)備貨季結束

　　雖然國內1月棕櫚油套盤進口利潤此前一直較差，但據了解，實際進口量高于此前預期。1月實際進口、加上去年12月的部分到港延遲及益海等外資的移庫，1月國內實際棕櫚油進口量預計在20萬—30萬噸。進入1月，國內棕櫚油庫存回升較快。據天下糧倉數(shù)據，截至1月10日，國內食用棕櫚油庫存85.23萬噸，同比增加65%。此外，雖然國內24度棕櫚油進口套盤進口利潤較差，但基差近一個月來一直強勁，國內仍有采購意愿。1—3月國內棕櫚油進口偏低預期較前期有所緩和。

　　臨近春節(jié)，做多資金節(jié)前有部分止盈獲利意愿，節(jié)前棕櫚油回調態(tài)勢或延續(xù)。

　　綜上所述，預計短期內國內外棕櫚油延續(xù)調整態(tài)勢，但中長期來看，隨著印度進口禁令的進一步消化，在印尼產量逐漸明晰前，棕櫚油偏多趨勢仍在。