推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 今年4月，在海外疫情和原油價(jià)格的雙重沖擊之下，棕櫚油2009合約跌破第一階段支撐位4600元/噸，并于5月上旬觸及階段性低點(diǎn)4274元/噸，為10個(gè)月來(lái)新低。在周二馬來(lái)西亞MPOB報(bào)告發(fā)布后，棕櫚油2009合約小幅下行后重新拐頭向上，不過(guò)并未跌破前低，這是否意味著棕櫚油價(jià)格底部已經(jīng)顯現(xiàn)？何時(shí)是合適的抄底時(shí)機(jī)呢？
出口不力，馬棕油將步入累庫(kù)階段
根據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)公布的供需報(bào)告，馬來(lái)西亞2020年4月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增18.28%至165.28萬(wàn)噸，之前三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)為增161萬(wàn)—166萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)季增產(chǎn)幅度基本符合預(yù)期；出口環(huán)比提高4.38%至123.64萬(wàn)噸，與預(yù)期的121萬(wàn)—124萬(wàn)噸相吻合；庫(kù)存環(huán)比增18.26%至204.54萬(wàn)噸，高于預(yù)期的189萬(wàn)—197萬(wàn)噸。
此前棕櫚油盤(pán)面已對(duì)復(fù)產(chǎn)季增產(chǎn)、累庫(kù)的利空有所釋放，報(bào)告靴子落地后，市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存高于預(yù)期的利空并未過(guò)度交易，馬盤(pán)在報(bào)告發(fā)布當(dāng)日午盤(pán)開(kāi)盤(pán)直線下挫后又緩慢拉漲，說(shuō)明短期利空已出盡，且目前價(jià)格也處于相對(duì)低點(diǎn)，下方空間較為有限。
從供需報(bào)告的數(shù)據(jù)可以看到，造成4月棕櫚油累庫(kù)的重要原因除了復(fù)產(chǎn)季的增產(chǎn)幅度，還有慘淡的出口數(shù)據(jù)。馬棕油逐年月度出口量顯示，今年以來(lái)的出口量明顯處于往年出口量均值下方。印度作為棕櫚油第一大進(jìn)口國(guó)，從去年印馬關(guān)系惡化后，印度政府持續(xù)限制馬來(lái)精煉棕櫚油采購(gòu)，加之今年暴發(fā)的新冠肺炎疫情，印度的棕櫚油進(jìn)口量大幅下降。據(jù)《油世界》，2020年4月印度棕櫚油進(jìn)口量同比下降30萬(wàn)噸，1—4月棕櫚油進(jìn)口量同比下降140萬(wàn)噸，降幅達(dá)30.4%。
后續(xù)來(lái)看，印度近期新增確診病例呈指數(shù)化增長(zhǎng)，料疫情仍存發(fā)酵空間，對(duì)棕櫚油消費(fèi)的壓制持續(xù)存在。并且印度政府5月11日表示，印度已經(jīng)暫停了39張(共計(jì)45.23萬(wàn)噸)精煉棕櫚油進(jìn)口許可證的使用，未來(lái)幾個(gè)月可能繼續(xù)削減棕櫚油進(jìn)口量。在出口需求難有突破的情況下，馬來(lái)棕櫚油大概率將進(jìn)入累庫(kù)階段，或拖后上漲行情啟動(dòng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
原油價(jià)格低迷，生物柴油需求難啟動(dòng)
4月以來(lái)，因擔(dān)憂(yōu)需求長(zhǎng)期得不到好轉(zhuǎn)，美原油價(jià)格一直在30美元/桶以下的低價(jià)區(qū)間波動(dòng)，ICE柴油的價(jià)格同步增受到了影響?；诖?，棕櫚油制生物柴油的利潤(rùn)早已轉(zhuǎn)為貼水狀態(tài)，截至5月第二周，POGO價(jià)差到達(dá)280美元/噸，而POGO價(jià)差只有低于-100美元/噸時(shí)棕櫚油制生物柴油才有利可圖。在利潤(rùn)虧損的情況下，印尼4月稱(chēng)將推遲此前的B40計(jì)劃，馬來(lái)西亞也稱(chēng)將推遲B20計(jì)劃。由于印尼此前生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，受此影響尤其大。印尼能源部生物能源部表示，印尼1—3月未混合生物柴油消費(fèi)量為210萬(wàn)干升，早些時(shí)候?qū)?guó)內(nèi)消費(fèi)量目標(biāo)設(shè)定在了960萬(wàn)千升，但受到疫情影響，消費(fèi)量可能會(huì)下降，目標(biāo)大概率無(wú)法實(shí)現(xiàn)。
在生物柴油困局之下，印尼產(chǎn)地的增產(chǎn)壓力無(wú)法通過(guò)工業(yè)需求完成疏解，未來(lái)或?qū)⑼瑯用媾R累庫(kù)的壓力。根據(jù)印尼GAPKI 5月上旬發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至3月底，印尼棕櫚油庫(kù)存從前月的408萬(wàn)噸下降至342萬(wàn)噸，絕對(duì)值仍然較大，料隨后印尼產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性增加將推動(dòng)庫(kù)存回升，屆時(shí)或再度施壓盤(pán)面。
厄爾尼諾實(shí)質(zhì)影響有限，減產(chǎn)故事難講
5月上旬，國(guó)家氣候中心監(jiān)測(cè)顯示，2019年11月以來(lái)，赤道中東太平洋進(jìn)入并持續(xù)維持厄爾尼諾狀態(tài)，連續(xù)5個(gè)月Nio3.4指數(shù)的滑動(dòng)平均值分別為0.6℃、0.5℃、0.5℃、0.5℃和0.5℃。根據(jù)厄爾尼諾/拉尼娜事件的國(guó)家判識(shí)標(biāo)準(zhǔn)，已正式形成一次厄爾尼諾事件(強(qiáng)度為弱)。由于厄爾尼諾天氣會(huì)造成東南亞地區(qū)干旱少雨，不利于油棕樹(shù)生長(zhǎng)，市場(chǎng)再度對(duì)棕櫚油會(huì)否減產(chǎn)展開(kāi)討論。此次厄爾尼諾是否會(huì)發(fā)展為類(lèi)似2015/2016年度的強(qiáng)厄爾尼諾，目前來(lái)看可能性偏低。
根據(jù)南方濤動(dòng)指標(biāo)，4月南方濤動(dòng)指數(shù)為-0.5%，今年前4個(gè)月南方濤動(dòng)指數(shù)均未低于-8%臨界值，明顯不及2015/2016年度-10%—-20%的水平。根據(jù)美國(guó)NOAA發(fā)布的4月厄爾尼諾預(yù)測(cè)，4月太平洋海溫異常指數(shù)較3月回落，低于臨界值0.5攝氏度。中性厄爾尼諾在2020年北半球夏季的幾率為60%，大概率最多持續(xù)到今年秋季。因此此次厄爾尼諾現(xiàn)象或?qū)⒔咏猜暎唐谥畠?nèi)暫看不到氣候?qū)ψ赜彤a(chǎn)量的影響。
從產(chǎn)地降水來(lái)看，4月以來(lái)印尼、馬來(lái)西亞降水均十分充沛，此前馬來(lái)沙巴地區(qū)的干旱情況也有所緩解。在對(duì)5月中下旬的降水預(yù)測(cè)上，印尼、馬來(lái)產(chǎn)地仍維持豐水預(yù)期，復(fù)產(chǎn)季邏輯將主導(dǎo)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，增加產(chǎn)地的供應(yīng)壓力。
國(guó)內(nèi)基本面好于馬盤(pán)
截至5月第二周，國(guó)內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存為60.40萬(wàn)噸，港口庫(kù)存為52.70萬(wàn)噸。從年后開(kāi)始，棕櫚油庫(kù)存已連續(xù)近3個(gè)月維持下降趨勢(shì)，目前已處于近五年同期低位。隨著夏季到來(lái)，棕櫚油在植物油中的摻混將逐漸增加，去化速度或進(jìn)一步加快。不過(guò)鑒于疫情尚未過(guò)去，近期部分省市又出現(xiàn)新增病例，需警惕疫情二次暴發(fā)對(duì)食用消費(fèi)利空的可能性。
國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存
從棕櫚油進(jìn)口角度來(lái)看，雖然馬棕油FOB價(jià)格已經(jīng)跌至近6年同期低位，但由于國(guó)內(nèi)連棕油價(jià)格同樣偏低，截至5月第二周，棕櫚油盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)仍貼水300元/噸左右。因此在未來(lái)進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)棕櫚油走勢(shì)或?qū)?qiáng)于馬盤(pán)。
綜上，供給端方面，棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)已成定局，短期天氣炒作的可能性偏低。需求端方面，隨著疫情在棕油主要進(jìn)口國(guó)印度繼續(xù)蔓延，產(chǎn)地出口難言樂(lè)觀。盡管印尼聲稱(chēng)B30政策將繼續(xù)推行，但在生物柴油產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)貼水的情況下，執(zhí)行力度或?qū)⑹芟?。在中短期供大于求的壓力下，產(chǎn)地棕櫚油或踏上累庫(kù)之路，馬棕油盤(pán)面將繼續(xù)承壓。國(guó)內(nèi)棕櫚油基本面雖然好于產(chǎn)地，但連盤(pán)和馬盤(pán)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，若馬棕油繼續(xù)下行，連棕油難以背離馬盤(pán)出現(xiàn)單邊上漲行情。因此盡管當(dāng)前棕櫚油價(jià)格已處于相對(duì)低位，向下運(yùn)行空間有限，不過(guò)短期內(nèi)仍無(wú)明顯利多因素拉漲期價(jià)，這或?qū)⒀娱L(zhǎng)棕櫚油底部橫盤(pán)的時(shí)間，上漲行情仍需等待。
