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　　核心觀點

　　下半年需求或超預期，國內(nèi)外有望迎來共振發(fā)展

　　1)國內(nèi)：5月底電網(wǎng)公示全年光伏新增并網(wǎng)消納容量約48.5GW，大大增強競價、平價項目的申報信心。目前為止，2020年光伏平價項目申報總規(guī)模37.3 GW，同比+152.5%；2020年納入補貼競價項目26.0GW，同比增長14%。隨著下半年國內(nèi)新增競價項目逐漸開始啟動，裝機規(guī)模得到支撐。

　　2)海外：1-5月組件出口累計26.2GW，同比-0.2%，表明海外需求在疫情影響下依然保持旺盛；后續(xù)疫情壓制因素緩解+電站收益率提升，將打開需求空間，四季度將是行業(yè)旺季。

　　長期平價上網(wǎng)時代來臨打開成長空間

　　我們認為裝機規(guī)模超預期的核心邏輯在于，終端價格下降帶來光伏投資收益率的上升，同時也使得國內(nèi)外光伏真正進入平價時代，從2020年平價項目申報規(guī)模也可驗證。長期來看光伏滲透率持續(xù)受益于成本下降、技術(shù)和應用市場創(chuàng)新，未來還有十倍提升空間。

　　投資建議：綜合目前產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢與競爭格局，我們認為有三條主線受益

　　從長期維度看：光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊，因此具有全球競爭力、行業(yè)格局較好環(huán)節(jié)的龍頭受益產(chǎn)業(yè)大趨勢，持續(xù)推薦隆基股份，受益標的為通威股份、福斯特等。

　　從中周期看：光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直通過創(chuàng)新推動，我們長期看好技術(shù)創(chuàng)新、應用創(chuàng)新兩方面領(lǐng)域，具體細分板塊為異質(zhì)結(jié)、大尺寸、BIPV等，受益標的為錦浪科技、東方日升，以及相關(guān)設備公司等。

　　從短期看：看好產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升環(huán)節(jié)，價格在景氣度好時具有向上彈性的硅料、電池片、玻璃等環(huán)節(jié)，受益標的為陽光電源、愛旭股份、福萊特等。